補充一小部分:
在2019合併之後, VIAC在首次財報電話會議上, 管理層向投資者介紹了其DTC流媒體策略
。表明其計劃重塑CBS All Access品牌, 並隨著時間的推移, 從CBS, Viacom和Paramount
中去豐富他的串流平台, 管理層在2020/06的新聞稿中進一步闡述了其戰略, 透露了計劃
在2021年初對服務進行品牌重塑, 同時可以逐漸看到, CBS All Access添加了
Nickelodeon, Comedy Central, Smithsonian, MTV, BET和Paramount的內容。
我相信該公司現在理解為大眾群體開發串流平台是最重要的。加速他的生態系統從
linear到DTC的過程, 這是建立長期價值的最佳方法。接下來, 2021年初, CBS All
Access的品牌重塑與2月份super bowl LV可以互相結合。之前的super bowl吸引了超過1
億的線性和流媒體觀眾, 這是一個可以審視初步結果的機會。
此外, 由於Viacom / CBS的合併, 管理層最初估計該公司將在三年內實現7.5億美元的運
營成本協同效應。通過VIAC的2020 Q1的電話會議, 管理層對公司將實現超過此目標的成
本節省表示信心, 其中包括到2020年實現超過2.5億美元的效率協同效應。
當然也是有風險的, 所以結合上一篇, 會持續觀察以下幾點:
Cord-cutting: 線下付費用戶的流失率從前年的5%到去年的10%, 而VIAC的2/3收入來自於
傳統業務相關的廣告費和會員費, 這樣加速流失的現象可能會對於轉型前期造成較大壓力
。
Sports: NFL, 如果失去了重要的體育合同, 會嚴重影響CBS的收視率, 同時降低DTC戰略
的轉化能力。
Competition: 串流平台的競爭激烈, 包括一些新興的與成熟的競爭者; 為了吸引用戶來
使用他的DTC服務, VIAC需要不斷推出有競爭力的內容。 該公司管理層表示, 儘管公司每
年已經在內容上花費$13B, 但仍可能不足吸引/留住大量串流平台用戶。 而這些龐大的支
出也會對報表產生一定的壓力。
Macro weakness/Covid-19: 就收入結構來看, 廣告收入佔VIAC總收入的40％。因此，如
果疫情持續的時間更長, 因而造成更長時間經濟的下滑, 對公司revenue& FCF對造成大影
響。 此外, 如同其他平台遇到的問題, 疫情會對於新內容的製作造成很大限制, 進一步讓
CBS All Access的平台失去吸引力和流失用戶。
坦白說, 最後會先挑選這家, 主要是覺得該公司在DTC Service方面的價值被市場低估的
程度更多; DIS無庸置疑更熱門, 更多人知曉, 或許之後也會更受市場追捧。
也可能因為我較偏向LO策略, 不頻繁交易, 如同之前就陸續持有的BILI, PINS, SPG,和
AMD(感謝教主~ 只有這隻基本上我沒做太多功課), 一方面liquidity沒有問題, 另外一方
面那些風險因素沒有出現重大變化, 就按照原先計畫中長期持有, 短線上就不管他了。
畢竟不是靠做交易維生的, 買了能安心睡, 不因為股價波動心情受到影響就好。
BTW, 有板友推文說這間公司是版權蟑螂, 不能改變人類的生活, 其實, 我覺得不需要什
麼企業都要改變生活, 在現在越來越注重ESG Investment的時代, 可以選擇ESG好的企業
投資。 VIAC的ESG Score應該還過得去~LOL
※ 引述《kan0622 (On my way)》之銘言：
: 1. 標的：VIAC
: 2. 分類：多&心得
: 3. 分析/正文：
: 因為現在年輕人越來越少看線下電視, 趨勢都是看串流影音, cord-cutting越來越明顯,
: COVID-19正好加速了這個趨勢, 從疫情期間steaming 和 traditional的YoY增長, 以及用
: 戶時間的分布上可以觀察到. 而同時想在這個產業轉型的幾家公司中挑一家公司, 觀察哪
: 一家可以在DTC的策略裡面取得優勢.
: 排除Netflix, 其實最強的應該是Disney, 但基於幾個理由(廣告, 電影, 主題樂園
: 和體驗收入受到疫情延長帶來的影響)沒有先選擇他, 反而先入手了ViacomCBS.
: 主要是觀察以下幾個面向:
: Brand, distribution, production, balance sheet and library.
: Brand- 毫無疑問, Disney 全球品牌前五十, 廣受年輕人喜愛, 擁有很多熱門IP. VIAC有
: CBS, 派拉蒙, super bowl的轉播權; 另外, DIS和VIAC在offline當中, 擁有年輕觀眾的
: 比率是最高的, 都接近30%。從表面上看，這可能是一個風險因素，因為該人群中的電視
: 流失率最快。但是兩家公司都建立了具有大眾市場吸引力的流媒體服務，
: 例如Disney +和CBS All Access，可以進行導流.
: Distribution- 影響力, 其他管道的分銷協議, 電視/流媒體生態系統之外的戰略合作夥
: 伴關係.
: Production- 是否能產出有經濟效應和吸引力的內容, 在這個內容為王的時候. 根據統計
: , original TV programs是一個吸引用戶的的重大因素; 如同持續不斷推出的Netflix
: Originals所帶來的效果, 超過一半的用戶在Netflix上看的是Original TV program &
: movie, Netflix的排行榜上有6成是Netflix Originals. 而DIS和VIAC也有足夠的硬體設
: 施來進行原創內容影集的拍攝與製作, 這種具有DTC服務, 內容生產能力的公司會有更多
: 能力來保護內容並從中獲利(EX: content licensing)
: Library: 擁有電影和電視工作室的公司擁有最豐富的內容庫, Disney就不用說, CBS也有
: 超過15000小時的電視和電影內容, 未來還會持續投入同等時長15000小時的製作. 很多用
: 戶都會基於以前的熱門電影和影集而去訂閱該串流平台的會員服務. 但同時, 獲取這些熱
: 門影集的授權也越來越貴, 例如Netflix 2019 續約Friends花了$80mn-$100mn支付給
: WarnerMedia, 2015才$30mn; 同樣的, Hulu為了South Park要支付給ViacomCBS的也越來
: 越高, 2019 HBO Max支付給ViacomCBS的價格為$105mn.
: 最後, balance sheet: 製作內容節目是非常燒錢的, 所以對於資產負債表和現金流有較
: 高要求, 才可能加大&持續對DTC內容的投資, 以Netflix為例, 2019內容方面的支出是
: $9.2B, 2015年為$3.2B, 但持續投入的內容費用帶來的也是訂閱用戶的顯著增長.2019年
: DIS在內容方面的投入為$23.3B, Revenue $69.6B, FCF $1.1B, VIAC在內容方面的投入為
: $14.5B, Revenue $69.6B, FCF $1.1B.
: 昨天在VIAC更新了CBS All Acecess之後, 增加了串流服務的內容和該公司計畫要增加自
: 己的原創內容. 在電影方面, 基本上遠不及Disney+ & HBO Max, 但是他的電視庫內容是
: 相對豐富的, streaming services方面在體育live programming, 新聞和其他live
: entertainment上相對具有特色. 傳統廣告和會員收入基本上占了ViacomCBS 65%以上的收
: 入, 對他們來說這個cord-cutting 和 covid 19帶來的趨勢是push他們快速去進行轉型的
: 核心動力.
: CBS在rebranding時, streaming 跟 digital businesses會是未來提升他股票價值和減
: 少因傳統業務流失而下降的營收的核心部分.
: 目前計畫還會持續買入, 目標是來持有到2022年, 也觀察該公司的品牌轉型有沒有成功.
: 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)
: 無