文長慎入
一、前言：今天看到證交所澄清文，感覺是要強調有「依法行政」，忍不住又想要提出一
些執疑。
二、證交所定位：這點有爭議，為論述下文方便，直接採「授托行使公權力」結論，不討
論其它學說，怕會開花，網
路上有更多高手的論文可以參考。
三、見微知著、起初他們(馬丁極妓鰫?)、真的依法行政了嘛?
(一)首先，不管你有沒有買DR股，都該認真思考一件事：「遊戲規則是否可以隨便更改?
」
1.今天在這「一所獨大」(不是一黨獨大喔)情況下，將證交所稱為「股市皇帝」其實應該
不為過，例如這次DR事件不區分財報是否透明、預警時間過短、溢價標準隨我定和不照常
規開罰單來說，似乎可以檢討「臺灣證券交易所股份有限公司公布或通知注意交易資訊暨
處置作業要點 」(以下簡稱"A要點")第六條第四項股市界的帝王條款「監視業務督導會報
」。
(二)法源依據：這點本來打去問證交所和金管會問，他們說要問相關部門才知道，只好自
己問GOOGLE，在板上另一篇有，不再重述一次。
(三)具體規定應該優先適用於概括規定：板上有另一篇有詳細一點的論述，一樣文長慎入
，簡單說就是，具體的規定要先用，像是：「先列入注意股→再來才是進入5、10、45分
鐘→最後才是20、25、60分鐘處置。」而不是一開始就開大招，關門開會→公告改遊戲規
則。EX：泰聚亨-DR，連5分鐘都沒看過，就直接升等VIP牢房，只因為姓DR，泰聚亨表示
：姓DR臭了嘛?(依據證交所"公文公告")
(四)違反平等原則-因為你姓DR，所以不把你們當人看：證交所直接以是否為DR做區別標
準，只要姓DR，通通60分鐘。不區分在台灣是否有財報，不區分是否已經進入過20分鐘處
置及已經20分鐘幾次、未區分溢價時間長短、未區分母股是否有跟著漲(例如：DR目前20
塊，母股跟著漲當中，由1塊來到10塊)，一律處置60分鐘，很難認為有公平之處。例如：
泰聚亨第一次就60分鐘，而美德醫處20分鐘。
(五)違反比例原則-保護變慘戶：決議內容是否有助於保護散戶?
1.A要點的目地是保護投資人。
2.而證交所的措施，就是9/24一篇東森財經新聞寫著，證交所會有「因應對策」，就沒了
！而這不是「正式的公告」(這邊查不到有什麼官方的預告，有錯請高手糾正。)然後9/25
就直接尻大絕了。
3.縱然為了要保護散戶，為什麼不選擇，先依據具體的規定，依序由輕而重呢?
4.然後數字會說話，9/24跑的大多都是主力、券商，買超的都是散戶。保護到的是誰?
(六)違反行政慣例：白話說，就是本來超速都罰1800，這次直接開2400，還不管你超速多
少，只要姓DR，都2400。
(七)突襲性-驚不驚喜，意不意外：其實A要點好像沒有規定到，督導會議是否要先有預告
期間，(這裡講的是正式的官方的新聞稿或公文公告)。白話說，就是這路段要罰款，應該
先有個足夠讓人民知道的時間，像是測速前面都會立牌告知，前有測速，你超速，爽國庫
。
(八)明確性-多少公里算超速?：A要點只有寫「 溢折價異常」 ，條文中何謂溢折價異常?
在漲跌
超過幾%，作業準則中都有明確規定，但溢價多少怎樣算超速?
四、後話：
1.A要點是否過度保護?台灣其實曾經想取代香港金融地位，但從最早還有採股票核准制(
就是政府幫你把關這隻股票好不好)，到後來才變報備制(就是只要條件符合，就可以上市
，投資人投資前自行詳閱公開說明書)←有人認真看每一隻股的公開說明書嘛XD?又或者像
這次燒到金管會的DR事件(金管會表示：決議是證交所下的，怎麼先來燒我呢?)，台灣是
相對自由的交易市場，市場管理者該如何管理，本來是沒有絕對的對錯，但起碼應該符合
基本的法律原則，起碼讓進來賭的人預先知道遊戲規則，不要玩大老二玩到一半，說要改
成遊戲王的規則，改天會不會又變魔法風雲會?
2.很多人認為，處置有什麼好恐慌，但處置的目的本來就是透過延長交易時間，讓該股冷
卻，就算處置實際上能不能達到冷卻目的不論，光是新聞標題，就夠散戶恐慌(起碼目前
看來是很恐慌)，所以證交所才是最大操作市場(證交法第155條)違規者?(這裡開玩笑的，
特此澄清！)
觀察買dr情況，好樣不少是新開戶，也才能用現金買賣，而不是像大戶用三千萬做一億的
融資在玩（已羨慕）。但散戶入市前知道會被主力坑殺，卻沒聽過被裁判桶刀，資金是否
會因此流向權值股，三十五萬新戶是否能幫助大盤，還是因為散戶被裁判桶刀事件，失去
信心，一個月後繼續回去當社畜，有待觀察。
最後，證交所畢竟是市場管理者，有權決定如何管理，雖然有法可據，但這次行為是否妥
當，應該再討論。
以上google來都，可自取。
怕文真的太長，有些論述邏輯不完美的地方，請見諒；文中有GOOGLE錯的也麻煩高手幫忙
糾正。
最後，祝買DR賠錢的人，別隻賺回來；沒買DR的人，明天買到飆股賺翻天。
晚上吃藏壽司，絕對不是因為我沒抽到！