https://www.google.com.tw/amp/s/udn.com/news/amp/story/7333/5049129
大陸金融學會會長、前央行行長周小川昨（27）日表示，資產價格除了影響到企業的擴大
再生產，還涉及基礎設施、環境保護等公眾性消費問題，不納入通膨考慮已經不行了，但
怎麼納入還需要研究。
澎湃新聞報導，這篇於昨天發表、題為「拓展通貨膨脹的概念與度量」的文章，是自從11
月17日中國人民銀行 「央行研究」專欄開通以來，發布的第三篇文章。
第一和第二篇文章是央行行長易綱的論文「再論中國金融資產結構及政策含義」和央行黨
委書記、銀保監會主席郭樹清的論文「堅定不移打好防範化解金融風險攻堅戰」。
周小川在文章中指出，傳統的通膨現在面臨包括較少包含資產價格會帶來失真、以什麼收
入作為計算通膨的支出籃子、勞動付出的度量如何影響通膨、基準和可比性（comparabil
ity）和參照系四個方面的不足和挑戰，當前不少國家的貨幣政策面臨著不能有效達到通
膨目標的問題。
首先是較少包含資產價格會帶來失真，特別是長周期比較的失真。周小川認為，通膨在長
期度量上存在問題，特別是資產價格如何反應到生活品質、支出結構上，此外還有長期投
資回報應折現入當期通膨的問題。
其次是以什麼收入作為計算通膨的支出籃子。周小川指出，收入的測度以及按什麼收入來
定義支出籃子並計算物價水準，會影響具體人們的通膨感知和預期，家庭可支配收入的籃
子小了些，而籃子以外內容的價格上漲的較多。
第三個方面是勞動付出的度量如何影響通膨的感知。文章認為，要從產生效用的廣義物價
和勞動付出所換取的收入兩個方面（或者兩者之比）來瞭解生活水準的通膨效應，也就是
用更多的勞動付出換取同樣的消費效用代表通膨。
第四個方面是基準、可比性（comparability）和參照系。周小川提到，過去投資品價格
和資產價格可另行考慮，現在再這樣做恐怕已經不行了，未來養老金和醫療支出都很大，
依賴投資回報且具有長期性
心得：
如果成真會大幅影響亞洲貨幣政策
早該納入了
為什麼不納入？
經濟增長率等於名目減通膨
中國房價所得比大概20～50
每年漲個5%
這樣經濟增長每年被吃掉2%能看嗎？
本來就快不到6
扣下來我看經濟增長跟美國快差不多了
以後怎麼吹
所以要納入配套大概只能靠統計局
其實各國都會以經濟增長為施政指標
但台港韓中都特別愛買房
用歐美那套房租納入物價已經不合時宜了
台灣也應該早日將房價納入
這樣貨幣將趨於緊縮
不要中國納入台灣沒納入 這樣很丟臉