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台積＋聯電 台股雙靠山
04:10 2020/12/04 工商時報 簡威瑟
台股3日一度突破14,000點大關，達陣新里程碑，研究機構Aletheia資本重申晶圓代工龍
頭台積電上看600元，最新並開啟聯電研究，初評「買進」、目標價是市場最高的60元；
雙雄同獲外資點名，力抗獲利了結賣壓，成鞏固台股站穩萬四關卡的雙靠山。
里昂證券甫提出台股還能再衝高的樂觀論點，擬定長線擁抱績優股、短線並重防禦股策略
，尤看好國內外熱錢充沛的加乘效果。台股果然不負期望，3日最高觸及14,049點，儘管
隨後獲利了結賣壓湧現，加權指數終場離站穩萬四關卡就差一步，然市場正重新留意權值
股揚升再度帶旺台股新契機。
研究機構Aletheia資本觀察目前產業狀況後預言，晶圓代工產業2021年起將出現兩大關鍵
趨勢：先進製程積極調高資本支出並擴張產能、成熟製程定價能力將比之前更強。
Aletheia指出，基於5G、ARM架構高效能運算（HPC）、自動駕駛、雲端與英特爾委外代工
商機，估計台積電與南韓三星共將投入300億美元以上資本支出，用以擴張先進製程產能
。更重要的是，3、5、7奈米等先進製程2025年時將占晶圓代工產業半數營收，台積電身
為其中佼佼者，必然是投資先進製程趨勢的首選，維持600元目標價。
成熟製程指標股聯電與美國司法部達成和解後，外資高度專注在其基本面改善之上，
Aletheia強調美好時光才剛開始（The night is still young），推測合理股價60元超越
各外資券商，居市場最高。
Aletheia認為，聯電產能近乎滿載，近期很可能提升8吋晶圓客戶的產品組合比重，並於
2021年上半年再啟動新一輪漲價。其次，28奈米製程在過去幾年中，可說是需求表現最差
的製程，但這個情況出現極大翻轉，目前聯電28奈米製程產能利用率高於90％，部分製程
的能見度甚至拉長到6～12個月。
折舊費用上，聯電資本支出於2016年達到28億美元高峰後，2018～2020年間已顯著下滑到
5～10億美元，Aletheia研判，聯電將會延續有紀律的資本支出政策，折舊費用將從2020
年的16億美元下滑到2021、2022年的15與13億美元，有助整體毛利率於2022年上半年上升
為三成以上，自由現金流收益率也將從目前的8～10％，逐步增長為13％。
研究機構估算，聯電2020年每股純益1.88元，較2019年倍增後，2021～2023年每股純益更
將分別進步為2.09、2.84與3.59元，連年繳出雙位數增幅。
心得/評論：
根據新聞內容研究機構Aletheia資本重申晶圓代工龍頭台積電上看600元，
最新並開啟聯電研究，初評「買進」、目標價是市場最高的60元，
不過股票投資人必須理智思考盲目追高可能會掉進陷阱。