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新壽增資百億 效果沒了
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發布時間：
2021.03.19
原文內容：
工商時報 彭禎伶
股票上漲，反而受害。新光金控2020年增資子公司新光人
壽133億元，原本預期資本適足率（RBC）可拉高13個百分
點，但最後因為股價大漲，風險資產增加，直接抵消100
多億元的增資效果，影響約13個百分點，另外如加碼投資
國內債券ETF及利率影響各3個百分點，最終新壽RBC只增
加2個百分點，落在212.6％。
新光金控今年會向股東會爭取200億元的增資額度，新光金
財務長徐順鋆表示，會視適當時機啟動募資行動，同樣也
是增資新光人壽及新光銀行，以拉高資本適足率，因應業
務及資產成長需求。
新光金控18日舉行法說會，揭露2020年合併稅後獲利144.6
億元，比前年減少27.3％，主要是子公司新光人壽去年避
險成本較高，年化2.28％，稅後獲利70.2億元，年減43.6％
；新光金去年每股稅後獲利（EPS）為1.12元，合併股東權
益達2,415.8億元，每股淨值18.12元。
新壽因為投資流程內控問題，在2020年被金管會重罰，將
國外投資限額由42％降到39％，影響新壽整體的經營策略。
因為國外投資額度及國際板債券可投資額度都只剩1％，即
各約新台幣300多億元的額度，所以新壽降低新台幣保單的
銷售，今年新契約保費中，美元保單要拉高到70％以上，
即不算進國外投資限額，又不用花錢避險，還可以提高投
資報酬率。
新壽的新台幣新契約保費今年則估計會壓在100億元左右，
以投資國內債券、不動產為主，雖然國內債券利率不高，
但新光金財務長徐順鋆強調，以新台幣保障型保單來因應，
即會有死差利益與費差利益，投資收益部分即不用要求太
高。
為控制投資額度，新壽2020年新契約保費724億元，已衰
退38％，今年預估仍會持續衰退，前兩月新契約保費62億
元，已衰退58％，今年全年可能也只有400多億元。
新壽資金成本去年下降14個基本點（1基本點是0.01百分
點），來到3.84％，今年估計還可再降10點，有助提升獲
利。
台灣大未填息 新壽喊苦
新光金控18日舉行法說會，揭露子公司新光人壽2020年底
淨值項下金融資產未實現獲利僅16億元，主因是「台灣大
未填息」，造成新壽股票投資出現大量未實現評價虧損，
至於未來要不要處分台灣大持股進行減損，新壽回應「看
他（台灣大）要我（新光）等多久」。
2020年疫情爆發後，3月市場短暫重挫，第二季即迅速恢復
正常，股債雙漲，讓不少壽險公司「賺翻」且淨值上揚，
新壽2020年也處分不少股債，扣除168億元現金股利後，
共實現458億元的股債資本利得，其中約60億元是國內股
票、10億元左右是國外股票，有388億元是賣債所得。
投資規模已逾3.14兆元的新壽，2020年全年投資報酬率
3.69％，投報率最高是國內股債，年化報酬率達6.1％，
但也因為處分債券及降息，新壽去年避險前經常性收益
率（recurring yield）由前年的4.1％降到3.65％。
新光金表示，由於長年期美債利率已上揚，預估2021年經常
性收益率可以回穩，即不再往下跌，但是否能重回4％則沒
有把握；同時新壽已成立不動產活化小組，今年度租金收
益有望看到50億元，有助強化不動產公允價值的評價，與
提升新光人壽淨值。
為了增加租金收益率，新壽2021年將清出新光站前摩天大樓
的單位，移往新購入的開發金總部大樓，將摩天大樓部分樓
層出租，新壽估計全年租金可拉高到50億元。
新壽先前因積極加碼高股息殖利率股票，其中電信類股投資
金額高達1千多億元，台灣大在去年未能完成填息，才出現
台股大漲但新壽股票部位卻虧損的情況。
心得/評論：
想無腦賺股息結果反而賠了本金，
增資結果被資本適足率又被市場沖掉
算不算是無腦定存股的反例？
新壽怎麼壓什麼賠什麼？
可憐啊