原文標題：鑑價報告曝光少算千億資產 台紙董座遭控坑殺股東自肥
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發布時間：110.3.31
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原文內容：
老字號台紙公司去年私有化下市後，董事長余美玲近來遭小股東指控透過家族掌控的新誠
公司，以每股20.8元低價併購，涉及違反《證交法》特別背信罪，本刊取得台紙資產的最
新鑑價報告，發現其在越南投資高爾夫球場、湖濱別墅及廠房，共值972億元未列入財報
，加上在台南及台中共135筆土地、合計16萬坪價值127億元，據此估算股價至少值151元
，與當初每股收購價差130元，股東們認為遭董事長等人坑騙，已正式提告，全案正由台
北地檢署擴大偵辦中。
全案是眼尖的股東驚覺遭矇騙，組成自救會並委請會計師等專業人士越洋重新鑑價，這才
發現台紙股價保守估計值151元，甚至可破226元，由於跟每股收購價格20.8元相差100多
元，小股東們不甘損失，日前以《證券交易法》特別背信罪向台北地檢署提告。
本刊取得該份最新的台紙資產鑑價報告，發現旗下擁有大筆土地，30年前即進軍越南投資
土地及休閒產業，在越南胡志明市不動產界最夯的第九區，與越南政府共同投資當地首座
36洞的高爾夫球場，占地300公頃，還設有可供200人飲食的高檔餐廳、購物中心及大型會
議室，一旁的湖區還有上百間渡假別墅，成為當地富豪休閒的最佳去處之一。
此外，根據鑑價報告揭露，從1994年起，台紙陸續在胡志明市的新順加工出口區、神浪第
二工業區、大登工業區及美福工業區持有大筆土地及廠房使用權，並設立吉富、嘉富、明
富及立文等4座紙廠，換算總面積近8萬坪，由於越南近年來蓬勃發展，加上疫情控制得當
，土地價格飆漲，連帶也讓台紙的資產水漲船高。
本刊調查，這份鑑價報告是由小股東委託越南規模號稱最大的不動產業者，在台紙下市後
的5個月，即去年9月重新估價，並經我駐胡志明市辦事處認證，鑑價結果顯示，台紙在越
南投資的不動產價值高達34億美元（折合新台幣約972億餘元），最誇張的是，台紙在海
外擁有如此鉅額的資產，竟未重新鑑價，恐讓財報無法完整呈現，致損及股東利益。
除了坐擁越南龐大的資產，台紙在國內也堪稱土地大戶，光是在台南市新營區就有24筆土
地，占地14萬2,300多坪，分別屬於住宅區及甲種工業區用地，估計市值113億餘元，一旦
開發，獲利驚人。
此外，在台中市北屯區也擁有111筆土地，占地1萬8千坪，全都屬於特二種住宅區用地，
估計價值14億餘元，總計台紙在中、南部的土地總值即高達127億元，但財報對於國內土
地市值竟只記載27億元，與重新鑑價的價值相差100億元，股東們都被蒙在鼓裡。
由於重新估價後的台紙身價不菲，光是重新計算越南及台灣中、南部的土地資產，就多出
1,072億元，依此計算，當時小股東們被董事長余美玲家族買回的台紙股票，每張價差高
達130元，可謂損失慘重。
針對台紙股東委請專家重新估算資產，發現台紙國內外土地值上千億元，與當初收購股價
至少相差百元，憤而控告董事長余美玲等高層涉嫌違反證交法特別背信罪。對此，台紙表
示，私有化下市流程均依相關規定辦理，並經過98％股東同意，收購價金也以支票匯款完
成，相關過程依法進行，未涉不法，也沒有任何小股東自救會來找公司。
心得/評論： ※必需填寫滿20字
收購價格$20 ，隱含價值$151，有當時股東嗎？有沒有研究，出來說說感想如何？