原文標題：不停損的下場…華爾街金童掉漆 他兩天輸光200億美元身家！
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發布時間：2021-04-09 17:22
原文內容：
昔日「華爾街金童」投機客Bill Hwang用借來的巨資，重押幾檔美國上市的中概股，賭股
價上漲，卻沒想到股價殺個措手不及，讓他操盤的基金清算破產，他一夕之間成為窮光蛋
。
《彭博》報導稱，韓裔操盤人Bill Hwang在輸光200億美元身家之前，可說是華爾街偉大
的交易員。
從2013年開始，他將破產對沖基金結算剩餘的2億美元重押幾檔股票，累積驚人的身家。
如果今年3月初，他見好就收，賣出基金持股，收回現金，57歲的Bill Hwang將輕鬆進入
全球超級億萬富豪排行榜。
超級富豪會分散投資，主要投資股票、房地產、金融衍生工具、球隊、藝術品等，但是
Bill Hwang的200億美元財富來得快去得也快，在短短2天之內蒸發了。
3月下旬，Bill Hwang操盤的對沖基金Archegos資本管理公司突然破產，這是現代金融史
上最引人注目的破產案例：沒有一個人可以如此迅速虧掉這麼多錢。
Hwang本人的財富在鼎盛時期一度超過300億美元。
這也是一個奇特的案例，不同於1998年華爾街明星和諾貝爾獎得主經營的長期資本管理公
司（LTCM）的突然破產，在小圈圈之外，大家沒有聽過Hwang這號人物：他是虔誠基督徒
、前對沖基金經理人以及銀行家。
出事前Hwang本來是神秘投資大咖
他成為不用浮出水面的最大鯨魚（在市場上占主導地位的操盤人）。無論出於故意還是偶
然，Archegos都沒有出現在上市公司的大股東名冊上。
Hwang利用衍生工具價差合約，使投資人無需直接擁有基礎資產，就可以承受基礎資產的
損益。這種操作模式隱匿他的身份和部位的規模，即使對Hwang提供融資的投資銀行，也
看不到全貌。
所以，在3月26日（周五），當世界各地的投資者得知為Archegos利用借款建立1千億美元
投資組合，卻爆發違約時，大家都在問Bill Hwang是誰？
由於Hwang使用借來的錢，做五倍的槓桿，因此，Hwang的倒閉留下了毀滅的痕跡。
高盛、摩根士丹利等投資銀行大量拋售他的股票，使股價大跌。Hwang的金主瑞信大虧47
億美元，日本野村虧損約20億美元。
Hwang出身寒微單親家庭
身處金融危機的中心，Hwang出身寒微，不是含著金湯匙出生，沒有私人飛機、也沒有黃
石俱樂部的山上小屋、更沒有曼哈頓高層豪宅。他2019年在紐澤西州都會社區教堂播放影
片自我介紹：「我出生在牧師的家庭，我們家很窮。」
Hwang在華爾街的大樓總部外表平凡無奇，但裡面臥虎藏龍，他是「老虎系基金經理人」
，是羅伯遜（Julian Robertson）對沖基金巨頭老虎管理公司（Tiger Management）的高
徒。在2000年代，Hwang經營自己的基金「亞洲老虎管理公司」（Tiger Asia），其資產
頂峰達到約100億美元。
即使他被美國證管會指控內線交易，或是他在2012年代表Tiger Asia承認犯有欺詐罪，但
這些犯罪紀錄都沒關係，他仍然為管理自己的個人財富，在2013年創立家族辦公室
Archegos，賺進大把鈔票，銀行金主們急著放款給Hwang。
Archegos融資集中幾檔股票
Hwang的策略很簡單，Archegos將借入的大部分資金投入少數幾檔股票：ViacomCBS、GSX
Techedu、Shopify、中概股愛奇藝、百度、跟誰學、騰訊音樂、唯品會。
Archegos卻在3月25日違約了，Hwang帝國瓦解，他喜歡跟朋友說，自己的時間平均分配給
三種關係：家人、生意、慈善機構恩典與慈悲基金會。
Bill Hwang本名宋國煌（Sung Kok Hwang），1982年從南韓移民到美國，並以英文名Bill
命名。在單親媽媽撫養下，他進入加州大學洛杉磯分校，而後在卡內基梅隆大學獲得MBA
學位。
在2008年在網上發布的錄影帶商學院同學聚會上，Hwang談到畢業後的一個目標：搬到紐
約。 1996年，在兩家證券公司擔任營業員後，他在老虎管理基金擔任分析師的工作。
幫對沖基金大師羅伯遜工作，就像為紐約洋基隊（New York Yankees）效力，Hwang當時
許多同事繼續創立了世界上最成功的幾檔對沖基金。
對沖大師強調停損認賠的重要性
Hwang從羅伯遜學到最大一門課程：承受損失。老虎基金有一次操作日圓匯率錯誤，一次
虧掉20億美元，Hwang回憶說，「當時每個人都感到恐慌」，羅伯遜進入交易室淡定地說
：「伙計們，冷靜點。這只是工作，我們已經盡力了。」
Hwang最初僅投資南韓、日本和中國公司股票，來凸顯自己的與眾不同。前客戶和同事說
，Hwang將Tiger Asia投資組合集中在少數股票上，並加以利用。他的25檔公司的部位有
些是多頭，有些是放空。一位前僱員說，Hwang很神祕，不會跟自己的分析師透露大量持
有哪些股票。幾年後，他在Archegos複製這些神秘的模式。
對於Hwang來說，2020年第四季是豐收的一季。標普500指數上漲近12％，但Archegos持有
的10檔股票中有7檔上漲了30％以上，百度、Vipshop和Farfetch至少大漲70％。
因此，Archegos成為華爾街垂涎的客戶。知情人士說，Archegos每年向投資銀行共支付超
過一億美元利息和手續費。
Archegos每年向投資銀行支付1億多美元費用
然而，在3月23日，ViacomCBS下跌9％，24日重挫23％。Hwang的持股陷入空頭困境，危及
他的價差合約協議。幾位銀行家求他賣出持股，他們認為，他可以承擔損失並存活下來，
避免違約。
據知情人士透露，Hwang拒絕羅伯遜的教訓，不願意停損認賠出場。
25日，摩根士丹利沒有通知Hwang，採取了先發制人的行動，以折讓價悄悄出售Archegos
的50億美元資產。26日在紐約上午9:30開盤之前，高盛開始拋售66億美元百度、騰訊音樂
、唯品會股票。緊接著拋售39億美元的ViacomCBS，Discovery、Farfetch、Iqiyi和GSX
Techedu股票。
當煙霧終於消散時，高盛、德意志銀行、摩根士丹利和富國銀行毫髮無損地逃脫Archegos
的大火。關於Archegos清算破產，大家可以說，最好的事情是，它並沒有引發美股崩盤。
心得/評論：一度賺太多，槓桿開太大，有了天選之人的錯覺。
最後很容易就在奇怪的執念下摔得極慘。