原文標題：台積電股票買點到了嗎？ 巴隆周刊專家親揭「危機」和「轉機」
原文連結：https://udn.com/news/story/7251/5530240
發布時間：
2021-06-13
原文內容：
經濟日報 / 編譯林聰毅／綜合外電台積電
巴隆周刊（Barron's）報導，台積電股價現在陷入罕見的回檔，自 2 月中旬以來ADR下跌
了 15%。 投資人應避免逢低買入的誘惑，至少目前是如此，而且基於多種因素，這檔股
票未來幾季的走勢可能非常顛簸，但也使長期投資人有機會以更便宜的價格買進。
可以肯定的是，台積電的長期機會並未改變。如果石油是過去的關鍵商品，那麼半導體就
是未來至關重要的商品，而且台積電在製造 5G、人工智慧、雲端運算和電動汽車所需的
先進晶片方面，處於領先地位。
台積電占全球近六成的晶圓代工，該公司以龐大資金投資晶圓廠，協助其生產密度更高的
晶片，以更少的耗電產生更大的功率，競爭對手英特爾一直努力在後面追趕。
連唯一給予台積電股票賣出評等的分析師，也對該公司贊不絕口，選擇權交易巨頭海納國
際集團（SIG）的資深分析師侯賽尼（Mehdi Hosseini）說：「這是一家管理穩健的 A+公
司。」
不過，這位追蹤台積電股票20多年的分析師也說，他不能忽視一些短期挑戰和股價昂貴的
事實。
巴隆指出，儘管遭遇最近的跌勢，台積電股價在過去 12 個月仍漲了 110%，本益比為27
倍，遠高於五年平均值19。一 旦出現挑戰，這種高本益比無法提供太多緩衝。一些基金
經理人警告，短期需求可能無法符合分析師對未來幾季的樂觀預期。 此外，台積電及其
競爭對手為滿足需求的激增而擴大支出，可能會侵蝕利潤率。與此同時，不斷升級的地緣
政治緊張，使台灣及其最重要企業陷入令人憂慮的處境。
大和資本市場（Daiwa Capital Markets）分析師Rick Hsu擔心，困擾汽車工廠並使遊戲
玩家爭相尋覓新款遊戲主機的晶片短缺困境，可能會在2022年上半年造成與庫存相關的問
題。他告訴巴隆周刊說，台積電的股價需要再下跌 15%至100美元左右，才足以反映當前
的風險狀況。該股ADR上周收在118.25美元。
與智慧手機（占45%營收）有關的需求低迷，也是造成失望的原因之一。 由於台積電的利
潤率已接近頂峰，未來的成長將需靠銷售額增加，這在短期內可能具挑戰性。侯賽尼說，
蘋果的iPhone 13不太可能成為主要催化劑，而中國大陸智慧手機供應商目前沒有推動升
級所需的殺手級應用程式（App）。
侯賽尼說：「你不能僅因為它是一家偉大公司，就給予高本益比，你需要獲利實力。」他
並指出，該公司的股價價位比標普500指數高很多。 他對台積電的目標價為 85 美元，遠
低於華爾街的平均目標價 141美元
分析師平均預估，台積電今年盈餘將增加14%至每股 4.06 美元，明年將成長16%至每股 4
.69 美元，而今年營收將成長 16%至558億美元，明年再增加16%。
今年4月，台積電總裁魏哲家告訴投資人，需求有結構性的增長， 5G和高性能運算應用的
大趨勢推動未來幾年的強勁需求。
但巴隆指出，即便如此，持有台積電股票的Rondure全球顧問公司執行長Laura Geritz表
示，華爾街的估計可能過於樂觀。她指出，由於被隔離的家庭大舉採購個人電腦、電子裝
置、遊戲主機和家用電器，所有這些都需要愈來愈多的晶片，因而在去年帶動該公司的成
長。
隨著新冠疫情的緩解和央行開始減少對經濟的支持，這些購買模式可能會很快改變。Laur
a Geritz在談到購買台積電股票時說，在剔除財政和居家經濟的因素後，「它（股價）是
昂貴的」。
台積電吸引投資人的原因之一，是其深厚而令人印象深刻的客戶名單。但隨著一些公司和
各國政府推動更加分散的供應鏈地理策略，維持這種優勢的成本愈來愈高。例如，美國參
議院剛通過一項方案，要提供資金與誘因，鼓勵業者在更靠近當地市場的據點生產更多晶
片。拜登政府也剛完成對關鍵材料供應鏈的檢討，正在推動國內擴大生產半導體，並使美
國不易受到全球供應鏈中斷的影響。
業界也做出回應，英特爾日前宣布要斥資 200 億美元在亞利桑那州新建兩家製造廠，而
三星電子計劃在未來十年投資1,160億美元，包括在美國新建一家晶片工廠。此外，台積
電表示，計劃未來三年投資1,000億美元，包括在亞利桑那州興建兩座新廠。
不過，在短期內這些支出會帶來財務風險。台積電的長期投資人Seafarer Overseas Grow
th and Income基金經理人佛斯特，今年稍早賣掉台積電持股，理由是他對資本支出增加
、及其對自由現金流和股利的可能影響感到擔憂。
佛斯特說，目前的股價並未考慮到這些風險。他也說，如果股票變得更便宜，可能會重新
考慮。
台積電股票面臨的最大風險是中國大陸。隨著中國大陸在南海地區增加軍事活動，緊張局
勢升溫。此外，美國日前表示將很快與台灣舉行投資和貿易談判，也可能加劇摩擦 。
但這些風險並沒有改變半導體前景看好的事實。管理370億美元資產的FSSA Investment M
anagers公司執行合夥人Martin Lau表示，台積電這類優質成長型公司的股價大漲，原因
之一是在半導體嚴重短缺之際對這項產品的需求增強。他說，從周期性來看，還不是買進
台積電的最佳時機，但「從長遠來看，我們仍然保持樂觀」，投資人只須挑選適當的切入
點。
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文章落落長,簡單說就是短的空長多
對台gg及半導體的未來保持樂觀