https://macroscale.blogspot.com/2021/08/blog-post_83.html
今日美國公布7月PPI數據 與昨日7月CPI相比
PPI的表現就顯得相當出色 特別在核心PPI部分甚至高出預期的0.5%
無疑會有助於長期公債的殖利率上行 在美股開盤時也確實如此表現
這就等同打消昨日CPI持平 核心CPI回落
市場對於聯準會推遲停止購債的預期
但最讓人難以理解的是在美股開盤前
美國公債一月期限的殖利率報價卻突然大幅的跌破0.05%
這狀況是在FED提高隔夜逆回購利率0.05%後 第一次的現象
市場若較為緊張情緒導致大量短期現金有避險需求時
報價頂多來到0.04%左右
那麼我們必須要問 是什麼樣的迫切性需要去購買如此短期的債券?
銀行基本上當現金過多時 而又無好標的時 多半會選擇回存至FED
而使用的利率基本就是逆回購利率0.05%以及超額準備金利率0.10%
但銀行基本上多數是選擇使用超額準備金利率
不過市場上也會有持有現金但卻沒有投資標的機構出現
為了避免這些機構大量的購入短期債券導致短期利率下行
那麼FED就開放了逆回購機制來讓 例如貨幣基金的管理者或政府支持機構來使用
所以這基本上也形成短期債券的地板利率
因為當短期債券的殖利率高於0.05%時 就會出現投資價值
當低於0.05%時 就不如回存至FED中
問題來了?
是誰在湧進短期債券市場?
個人認為特設信託機構(SPV) 以及投資者的機率較大
而國外央行的應該是不會
這主要是市場上除了銀行與貨幣基金以及政府支持機構外
其他的機構只能選擇 存入銀行的活存
或是購入短期債券市場
因為短期債券的利息還是高於活存的
不過短期債券的供給是有限的 那麼幾乎可以預期今日的狀況
會導致銀行出現大量的短期現金
那麼銀行又會將這些現金再度的回存至聯準會中
但這是後話
我們只是要問? 是有什麼樣的迫切性與風險 需要湧入這麼短期的債券市場?
在寫完這篇文章時 目前美國十年期殖利率也跟著壓回
這表示避險的需求蔓延到中長期的債券上了
也不難理解目前科技股的反彈
但問題是這次的引發點看起來不像是通膨所造成的長期利率變化
而是短期利率所造成的