高盛：下調嗶哩嗶哩目標價，指直播競爭加劇拖累毛利率表現
2021/08/13 11:02 鳳凰網港股
高盛發研報指，根據QuestMobile數據顯示，
嗶哩嗶哩7月份的用户粘性(總花費時間)同比增長48%(2年複合年增長率為36%)，
這是公司在這個旺季連續第二個月增長，而3月和4月的增幅分別為-2%和7%。
這是由於第二季度的花費時常同比增長28%，而第一季度同比增加21%；
2021年6月的總月活用户數量同比增長46%，而3月僅同比增加12%。
研報續指，雖然該行對於月活用户數量預測基本保持不變，
但將2021/22/23年營收預測分別下調2%/2%/維持不變；
並料營收增長率分別為61%/45%/39%
因為該行考慮到主要遊戲表現較弱和廣告增長緩慢，而強勁的電子商務和直播業務部分
抵消了這一影響。
直播行業的混合性變化及激烈競爭將公司2021毛利率由24.2%降至22.6%。
因此該行將2021/22/23淨利潤率預測分別下調4%/下調4.1%/上調0.4%。
展望第二季度，高盛預計營收將同比增長65%，至43.24億元人民幣，主要得益於廣告收入
(同比增長166%)、直播收入和VAS(同比增長105%)的強勁增長，這將抵消手機遊戲業務(同
比下滑5%)的疲軟。
2)預計毛利率為22.3%，同比下降1.1%，因為手機遊戲的收入貢獻較低而直播支出較高。
3)料次季銷售費用率為30.8%，同比增長5.4個百分點/環比增長5.5個百分點，主要原因
是該季度新手機遊戲的支出增加。
綜上，高盛將其美股/港股目標價格均下調13%至122美元/945港元，由於用户擴展和盈利
能力的提升，維持“買入”評級。