[心得] ETN大解密 套出新滋味

作者: koutorijuuni (短月蘚)   2021-08-19 15:26:43
前情提要:
小弟不才,進入股市約三年,最近在研究ETN。
後來想說一支也沒多貴,富有實驗精神的我就直接衝了一支綁「富櫃200」指數的ETN,直接買在海景第一排,太舒服了,於是上來跟大家分享心得。
內文開始:
版上大大都把買ETN的人當作盤子,什麼「券商倒了你就什麼都沒有」,「什麼免費借錢給券商。」聽起來都頗有道理
所以一開始ETN出來的時候我就覺得白癡才會買,但後來真的閒得沒事做,開始研究一波ETN商品,並親自下海做實驗,這才寫出這篇心得,幫助闢謠,更清楚地瞭解這檔產品的優缺點,
先是闢謠的部分:
1. 買了ETN,要是發生信用風險,券商倒了你就什麼都沒有
—>沒錯,就是這樣。因為ETN是債券,不擁有實際資產,靠的是信用。
但問題是券商容易倒嗎?或ETN能扳倒券商嗎?事實上ETN發行量頂多幾千萬,了不起一兩個億,隨便一家大一點的券商資本額都上千億。再說,券商發行的ETN,其實賣的都很爛,根本賣不完。所以很難因為這麼小部位的金融商品發生信用問題。最後就是,券商必須為這檔商品設置避險部位,所以其實滿安全的。
2. 就是一個單邊期貨的概念
—>也不完全是,畢竟沒有槓桿的成分在,更重要的是,這不是你賺我賠的零和市場,券商在發行時都必須做充足的避險,ETN到最後漲跌其實跟券商沒太大關係,頂多賺你手續費跟管理費,或是再投資收入。
3. 免費借錢給券商
—>差不多,但我是不確定券商能不能拿這筆錢再投資啦,或是必須要存多少比例進信託帳戶。
過來是優點:這邊我不敢講太多,我怕你們說我是券商派來的。
1. 費用:
一般來說,ETN的名目管理費會比ETF(我指的不是那種正二、VIX什麼的)高。但是ETF有很多隱含成本不會跟你說,像是避險成本、指數授權費用,很不透明,這些都會反映在追蹤誤差,也就是算在你各位的頭上,一般來說可能讓整個持有費用衝到2%。而ETN沒有這裡哩哩扣扣的東西,如此一來,ETN的持有成本就相對低。
2. 股利稅:
ETN 不發股利,畢竟你沒有持有實際標的,沒有股利所以沒有股利稅的問題。且ETN追蹤的是報酬指數而不是股價指數,所以不會被除權息影響,你可以想像是他直接把你的股利再放進去滾。
說了這麼多,進入到本次的正題:ETN的缺點。
1. 流動性風險: 買賣量超低,雖然券商有義務下去做買賣盤,但沒個鳥用。除了容易買高賣低,還會產生折溢價問題。
https://i.imgur.com/8q8Zb5F.jpg
超好笑,整個線圖長得像小朋友下樓梯。連續三天無人進出,在昨天終於有人用5.81買進111張。
https://i.imgur.com/WMvsyE9.jpg
結果這傢伙隔天一早馬上就跑了。竟有如此厲害的隔日沖,找ETN開刀。
2. 折溢價風險:
比起什麼信用風險,我覺得這才是最可怕,而且券商不會特別跟你說的。
所謂折溢價在ETF上也會發生。說白了一點,折價就是這支ETF現在淨值100塊,但是沒人想買,所以買盤最高只開到98塊,你這時賣他,就虧了兩塊,他就賺了兩塊。溢價則反之。
所以有些人買ETF就會透過申購贖回機制來賺折溢價差,賺價差套利的同時ETF的折溢價則可以得到平衡。
而ETN雖然也有申贖機制,但不擁有實際資產,所以再怎麼申贖都無法影響連結的指數,折溢價完全只能靠市場上的買賣來調整。
https://i.imgur.com/hryuoSC.jpg
譬如這檔兆豐富櫃200N ,淨值5.6606,結果買賣盤長這鳥樣
https://i.imgur.com/QINMlA0.jpg
買下去,實際的折價幅度就是0.6%,現虧。然後早上接手111張的朋友,現在看到他在賣盤,想跑跑不掉。嘻。
3. 關係風險:你那其實不懂ETN也沒來看過這篇文的朋友會嗆你買ETN是傻逼,然後跟你絕交。
作者: chinaeatshit (我愛台灣!中國吃屎!!)   2021-08-19 15:32:00
你是不是111
作者: koutorijuuni (短月蘚)   2021-08-19 15:38:00
好長看不完 但還是推
作者: The4sakenOne (透明人間)   2021-08-19 15:56:00
小笨狗笑死
作者: chanceperson (c/p)   2021-08-19 17:33:00
了不起負責XD

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