原文標題：華航客貨兩得利 本土法人調高目標價
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發布時間：2021/11/17 09:47
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原文內容：
本土法人在最新報告中指出，海運壅堵狀況未見改善，海轉空運量續增，看好華航第4季
獲利可望創歷年單季新高，而2022年在航空貨運持續受惠海轉空，客運則在各國邊境陸續
開放下逐步復甦下，調高1年目標價到33元。
華航昨日在法說會上指出，到第3季客運尚未見需求反彈動能，區域間航班因疫情取消，
復甦較慢，目前僅為新冠疫情爆發前的20%，不過，客運市場已漸露曙光，預料區域內航
班將率先復甦，最快在明年就能完全恢復，而多數區域客流量將在2023年、2024年恢復，
而華航明年將引進新租機A321neo 10架，並退租5架客機，屆時總客機機隊淨增加5架至67
架。貨運方面，華航今年定期航班提升23%，並安排不定期加班機，整體每周運能最高達
130班，明年運價仍將維持高水平，規劃明年貨機再新增2架B777F自有機，屆時總貨機機
隊可達23架。
本土法人表示，華航貨運運價在 11 月初及月中分別調漲 20-30%，運價漲幅優於預期，
12 月中前有購物季及電商急貨待出，運價仍有望上調，且燃油附加費調漲抵消部分油價
漲幅，故調升第4季營收獲利預期，預估第4季營收 462 億元，季增 34%，毛利率 29%，
季增 12.9百分點，主因受惠運價季增 16%，部分受油價季增 17%抵銷，稅後淨利 86 億
元，季增 206%，每股獲利調整後看 1.48 元，創單季新高。
本土法人表示，目前美西塞港船隻數仍有 60-70 艘，預估消化船隻需 2 個月，故將影響
傳統農曆年前拉貨，海轉空需求有望延續，有利運價維持高檔，再者 2022年美西碼頭工
人工會談判，按過往經驗亦將導致塞港，屆時將帶動海轉空需求再起。客運方面，持續看
好疫苗施打比率提升下，邊境有望走向開放，近期華航子公司虎航宣布將於 2022年1月復
飛東北亞，維持日韓旅遊將領先歐美復甦看法，看好東北亞航線為主力的華航客運將領先
復甦，而短程客運所增加之運能並不影響貨運營收主要來源北美航線運能，預期華航於
2022 年貨運客運雙雙得利，預估每股盈餘創高達 2.67 元。
本土法人指出，明年農曆年前仍有急貨將採航空貨運，客運將由東北亞旅遊領先復甦，油
價部分雖冬季供需仍吃緊，但隨著 2022年2月煉油廠歲修結束提煉量增，油價有望逐季回
穩，上修 2021、2022 年每股盈餘65%、8%，以反映較高的運價漲幅以及塞港狀況延長增
加的海轉空運輸需求，預估第4季獲利創單季新高，且 2022年每股盈餘創 10 年新高，目
標價上修至 33 元。
心得/評論： 昨天投信大買，所以本土法人應該是說投信囉？
航空貨運應該還有一段時間可以繼續漲吧