原文標題：光洋科經營權之爭 扯出台鋼激鬥內幕 為何台鋼盟這麼積極攻城掠地？
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發布時間 : 2021-11-24 13:02
原文內容：
【文 /梁任瑋、呂玨陞】
台灣最大貴稀金屬應材製造商光洋科，爆發經營權之爭，近年積極在資本市場攻城掠地的
台鋼集團，與光洋科董座馬堅勇原為合作夥伴，為何如今反目成仇？12月底兩派各自召開
股臨會前，戰火短時間恐難結束。
上櫃公司光洋科經營權之爭愈演愈亂，不僅董事長鬧雙包，公司派與台鋼盟兩造各自支持
的獨立董事，又分別將在12月下旬召開股東臨時會，提前進行董監改選。誰當家、哪場股
東會才算數？須視11月5日公司董事會中法人董事玉璟公司改派代表是否有效，以及日前
遭公司派宣告解任的獨立董事是否仍能行使獨董職權等。
一團混亂之際，11月22日的立法院中也引爆討論，民進黨立委吳秉叡直指「某集團」以大
量收購委託書、質押股權向公股行庫借款等手法，不斷介入上市櫃公司經營權，形同股市
禿鷹；同黨立委郭國文則點名，該集團即為本次介入光洋科經營權之爭的台鋼盟。
對於「質押借款買股」的指控，台鋼董事長王炯棻並不否認，他對本刊表示：「股權質押
是合法合理的融資作法，沒有問題。」若以目前台鋼掌控的13家上市櫃公司來看，至10月
底，台鋼或同集團法人對其中7家公司持股均有一定比率質押，尤其台鋼手中的3萬張精剛
持股質押比率百分之百，台苯投資質押台苯8千5百張，占其持股85％，而台鋼持有近3萬
張官田鋼股票，目前質押比率也超過73％。
事實上，台鋼對外借款，堪稱就是引爆這一場經營權鬧劇的最後導火線。據光洋科董事長
馬堅勇（目前經濟部公司登記之董事長仍為馬）表示，由於光洋科大股東玉璟公司背後的
外資杰拉德（Gerald）已形同退場，公司骨幹剩下公司派與台鋼盟團隊，因此今年7月間
，他利用定期向台鋼集團會長謝裕民匯報業務的機會，探詢提早進行董監改選的意願。
「對方當時並未正面回覆，我就覺得不妙。」隨後馬堅勇開始與銀行接洽籌資買股事宜，
未料間接得知，「台鋼盟也正向3家公股行庫借款買股。」因此公司派在11月5日的董事會
現場率先發難，董事洪本展提案在年底召開股東臨時會，提前改選董監。然而台鋼盟顯然
有備而來，席間拿出法人董事玉璟改派書，改由王炯棻擔任玉璟法人代表，在取得多數席
次後，以臨時動議解任馬堅勇，一場亂鬥戲碼也就此展開。
過程中，包括法人董事改派代表、獨董吳美慧被認為有偏向台鋼盟的舉措，乃至於以臨時
提案撤換董事長，以及後續公司派解任吳美慧獨董身分的合理性等，都是雙方爭點，各自
也都表示將待主管機關釐清。但若回到股權比拚，目前據悉台鋼盟持有光洋科約一○％股
權，而公司派則仍掌握約18％股權，要在股東臨時會勝出，目前約握有七％股權的外資，
仍是台鋼盟必爭之地。
據了解，為爭取外資認同，台鋼盟已透過以往頗有成功合作經驗的顧問公司，積極與外資
股權投票顧問機構如ISS、Glass Lewis等溝通，只是，若從外資持股變化來看，對於台鋼
進駐的公司，外資近年的青睞程度似乎正在降低。
台鋼進駐公司 外資漸不青睞
以去年6月台鋼入主的友訊來說，過往外資對友訊持股比率經常在13至16％之間，至去年
底仍有近15％，但到今年11月19日，已降到10％以下。又如台苯，2018年底外資持股比率
達近34％，但2019年1月台鋼進駐董事會後，當年底外資持股降至27.5％，如今更只剩8.5
％。類似的外資持股降低情況，在台鋼於2018年入主榮剛之後，也能看見。
至於影響外資持股意願的經營實績部分，攤開台鋼入主的13家上市櫃公司近年業績，整體
而言，不少公司確實有所改善，但也說不上是令人十分驚豔。
先從最直接的營收表現觀察，以鋼鐵業為主的台鋼，在2014年以前入主的沛波、久陽，營
收成長確實不俗。如沛波，近3年平均年營收已較入主前增近1.4倍。
只是，台鋼在2016年以後進駐的企業，表現就相對黯淡一些，撇開台苯、友訊等時間尚短
的公司不看，至少到目前為止，官田鋼、榮剛、精剛等的營收表現，大致仍較入主前呈現
衰退狀態。
至於獲利能力，包括沛波、春雨、官田鋼、精剛等，在台鋼入主後確實都能看到轉虧為盈
的現象，但集團旗下各公司近3年平均每年每股純益多半都在1.5元以下，稱不上十分亮麗
。令人感到意外的是，2008年入主的久陽，去年營收已較2007年成長3.5倍，全年結算卻
是每股虧損1.66元，與2007年的負1.86元相去不遠；該公司近4年有3年虧損，所幸今年前
3季表現頗佳，每股獲利已近1.3元。
再看市值表現，對比入主前的水準，包括久陽、春雨、官田鋼、精剛等都有超過倍數、甚
至數倍的成長幅度，其中，自然也與過去1年鋼鐵業整體景氣轉強帶動類股漲勢有關；不
過，包括榮剛、春日和沛波等，市值增幅就顯然落後類股整體漲勢。
其中，沛波市值自台鋼入主以來成長約67％，榮剛與台鋼入主時的市值水準差異不大。相
較之下，春日市值反倒減少12％，而台苯的市值表現更糟，甚至還比台鋼集團入主時的市
值減少逾4分之1。
這些過往成績在外資股東眼中如何解讀，仍待觀察，但決戰點的倒數計時已經啟動，被視
為公司派獨董的吳昌伯與市場派的王炯棻都已訂於12月27日下午召開股東臨時會，獨董吳
美慧則搶在12月24日召開。
兩派各召股臨會 亂鬥料升溫
雖然隨後爆出吳美慧在11月5日董事會中有偏向市場派的爭議影片，馬堅勇也以「吳美慧
與台鋼有利害關係」為由，在11月19日祭出解任吳美慧獨董的手段，藉此阻止對方早一步
召開股東臨時會，但吳美慧對此已發表聲明駁斥，王炯棻則對本刊表示，「解任獨董並非
馬堅勇說了就算」。可以預見，若相關爭議未能及早釐清，十二月底連番上演的股東臨時
會難免又是一團混亂。
至於主管機關櫃買中心，目前仍未多作表態，僅表示對於近期光洋科人事、股臨會與更換
獨董動作，櫃買都有密切關注 。
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