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大立光新產品齊備，枕戈待旦
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發布時間：
20211201
原文內容：
光學鏡頭大廠大立光近期股價走勢疲弱，儘管公司上半年就配發了 31 元現金股利、也啟
動買回庫藏股計畫，股價依然疲弱。主要是今年營收獲利面臨連續第二年衰退、又缺乏強
勁炒作題材。
事實上，大立光對於新技術、新產品的開發和投入，腳步一直沒比同業落後，甚至保持領
先。不僅8P手機鏡頭已經通過多家客戶認證並靜候放量，9P手機鏡頭也已投入開發，當紅
元宇宙情境相關VR虛擬實境/AR擴增實境鏡頭、精密醫療、電動車/車載及智慧聯網相關感
測鏡頭，各種先進新產品齊備，一樣沒少。
大立光向來很少直接提及客戶名稱，但眾所周知大立光是蘋果手機高階鏡頭主力供應商（
儘管今年擴大釋單給原本第二供應商），其他韓系與中系手機大廠也都是大立光重要客戶
，美系電動車大廠（Tesla）與大立光長期業務往來，VR/AR領導廠商也跟大立光合作多年
。整體來說，客戶陣容堅強。
為了深化與車載鏡頭客戶的合作關係，同時也看好車載鏡頭未來在電動車/自駕車市場的
規格升級趨勢和需求成長潛力，大立光還以10億元資金設立新公司大根光學工業，專注耕
耘車載鏡頭相關產品事業。
因應各項新產品的發展，即使目前營運正值逆風，大立光布局未來的計畫沒有停歇。正在
興建的新廠預計將如期在2023年完工投產，屆時在VCM音圈馬達、VR/AR鏡頭、車載鏡頭、
高階手機鏡頭等多元產品的供貨能力均可望再提升。
長線布局完善，但短線受到全球智慧手機市場動能趨緩、蘋果手機鏡頭升級延後及客戶扶
植多元供應商策略影響，大立光今年以來營收及獲利下滑，估計全年營收獲利都將是連續
第二年衰退。
不過，大立光今年以來前三季累計稅後淨利135.36億元、每股盈餘100.91元、年減約23%
，在台股所有1,000多家上市櫃公司中仍然是遙遙領先。
基於維護股東權益，大立光今年股東會修改公司章程調整股利發放政策，將年配改成半年
配，今年上半年現金股利已配發 31 元，配息率來到 50.25%。
以大立光今年每股盈餘預估值、配息率、現階段股價水位及明年展望來估算，大立光目前
本益比約15倍，遠低於以夢為本的光學族群平均值至少都20倍以上，今年的現金殖利率估
計約在3.5%-4.5%附近。
值得注意的是，大立光近期持續默默執行庫藏股買回計畫，預計在股價3,300元以下將執
行到12/24，屆時可能買回1,342張股票、占已發行股份約1%，未來買回股份將註銷股本以
提升每股獲利。
外界急盼公司能在庫藏股執行期間釋放更多正面訊息，例如若美系客戶2022年將主鏡頭升
級到8P規格、以現有業界良率來看、初期訂單可能將由大立光全拿等等，但大立光股價迄
今如老僧入定般不為所動。
大立光的營運狀況能否在2022年就立刻回神？公司還沒有給出明確展望和方向。但以大立
光多年來建立的技術能力、競爭優勢、產業地位，以及最新業務布局和市場趨勢來看，公
司對於自己的未來仍有信心。
心得/評論：
不要看倒數第二段在那邊扯，蘋果擺明了就是要壓你大立光，
繼續用7P跟扶植其他供應商逼你降價，等你9P出來我再考慮用8P
反正華為沒了你大訂單還是只能看我，不然每次大版本用演算法再修正就好
肉眼根本分不出來幾P幾P的差別。
今年大立光Q3毛利率到這幾年的低點，半年前我還堅信的看多，
現在我只相信低還有更低。
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