原文標題：分析師：美股最近有「異狀」 跟網路泡沫爆掉前很像
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原文連結：https://udn.com/news/story/6811/5936069
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發布時間：2021-12-03 17:45
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原文內容：
美股主要指數最近收盤漲跌互見的頻率多得反常，例如道瓊工業指數某日收漲、同日那斯
達克綜合指數收跌。分析師指出，近來有太多交易日呈現這種分歧走勢，並非健康市況的
徵兆，反倒近似於2000年3月網路股泡沫爆裂前的情況。
從這個角度觀察，美股在感恩節次日的星期五暴跌，也許就不顯得那麼突如其來了。
財經網站MarketWatch股市專欄作家胡伯特（Mark Hulbert）指出，在今年感恩節（11月
25日）前的四個交易日，道瓊工業指數和那斯達克綜合指數就演出這種「你跌我就漲」、
「你漲我就跌」的分歧走勢，兩大指數在這四天的收盤漲跌幅平均相差大約1個百分點，
細節如下：
11月19日：道瓊收跌0.75%，那斯達克收漲0.40%，相差1.15個百分點
11月22日：道瓊收漲0.05%，那斯達克收跌1.26%，相差1.31個百分點
11月23日：道瓊收漲0.55%，那斯達克收跌0.50%，相差1.05個百分點
11月24日：道瓊收跌0.03%，那斯達克收漲0.44%，相差0.47個百分點
這種分歧走勢有多罕見呢？胡伯特調出1971年那斯達克綜指推出以來的美股歷史資料，細
數道瓊和那斯達克同一交易日收盤漲跌互見的交易天數。結果發現：兩大指數收盤走勢分
歧天數占所有交易日的比率為22%，即大約每五個交易日發生一次。
由此可見，像11月19日（周五）至24日這般，一連四個交易日走勢分歧，的確可說是「異
常」。
而且，如今看來，這四天也並非特例。過去一個月來，那斯達克和道瓊單日收盤表現南轅
北轍的機率為38%；拉長到過去一季來看，這種情況發生的頻率也有37%。這兩個數字都幾
乎是長期平均值的兩倍。
胡伯特還計算1971年迄今那指和道指單日漲跌幅的差距，得到的結果是：長期而言，兩者
平均相差0.5個百分點。換言之，今年感恩節前四個交易日兩大指數收盤漲跌平均相差1個
百分點，是長期平均值的兩倍！
為了解那指和道指同日走勢分歧的意義多大，胡伯特進一步分析那指與道指漲跌分歧發生
頻率和差異程度，與那指後來表現的關聯性有多大。結果發現都呈現逆相關（inverse
correlation）：兩大指數表現分歧的頻率愈高、歧異度愈大，那斯達克後來的報酬率（
平均而言）就愈低。
胡伯特說，這種「逆相關」在美國網路股泡沫膨脹到最高點時尤其明顯，那時兩大指數的
走勢分歧也達到極點。在2000年3月網路泡沫爆裂前幾周，有超過半數的交易日，那指和
道指收盤漲跌互異，且單日漲跌幅差距平均達到2個百分點。
任何今、昔比較結果都有存疑空間，當前的歧異情況也不像2000年3月那麼極端。話雖如
此，那指與道指漲跌互異發生的頻率未免太高，對照健康的多頭市場應是火力全開，投資
人對最近這種異狀宜提高警覺。
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要崩盤了，財富要重分配了
坐好，美股大怒神要開始了
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