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全球高通膨苦哈哈，日本反而擔心物價漲不動
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發布時間：
2021.12.10
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儘管日本疫情突然豁然開朗，從 8 月底每天將近 3 萬新病例突然間降到每日百例，日本
經濟仍然還沒撥雲見日。高度仰賴進口的日本因貨幣疲軟加劇材料價格暴漲，但由於需求
低迷企業不敢反映在消費者價格上。低通膨是經濟疲弱的訊號，為了幫忙打通任督二脈，
日本首相岸田文雄認為關鍵在薪資，要求企業調薪 3%，然而專家表示面對新的疫情陰霾
，經濟隱憂仍未解除，企業很難如期調薪。
對比美國企業明年將大幅調薪，最近才擺脫疫情陰霾的日本似乎無法跟上國際步伐。《日
經新聞》報導，日圓疲軟導致進口成本大增，由於日本在能源和食品方面嚴重依賴進口，
11 月批發通膨率達創歷史新高 9%，是連續第 9 個月上漲漲幅最大的是石油和煤炭價格
年增 49.3%，鋼鐵產品上漲 23.9%，化工產品上漲 14.1%。隨著更多企業轉嫁不斷上漲的
投入成本，食品和機械產品的批發價格也在上漲，整體上漲壓力正在擴大。但漲價效應還
沒波及到最終產品，雖然 11 月原材料成本較上年同期飆升 74.6%，但最終產品價格僅上
漲 4.6%。
許多企業仍在謹慎觀察漲價是否會被客戶接受，由於擔心對成本敏感的家庭可能會抑制支
出，企業還沒將成本轉嫁給消費者，10 月核心消費者價格只比去年同期上漲 0.1%，剔除
波動較大的新鮮食品和能源價格後，實際下跌 0.7%。與此同時，同期歐元區和美國的年
通膨率分別達 4.1% 和 6.2%，創 31 年新高。
日本還沒有發生如其他國家出現的明顯消費者通膨現象，部分原因是日本薪資上漲太慢，
家庭支出仍疲弱不振。日本主要企業和工會在 2019 年加薪 2.18%，2020 年加薪 2%，今
年加薪 1.86%。
岸田已將加薪視為解決貧富差距和重新分配財富的一部分，就在世界各國紛紛收緊經濟刺
激計畫之際，日本政府最近推出創紀錄的 4,900 億美元支出計畫支撐仍然停滯的經濟，
一部分要用來加薪。首相岸田在他的新資本主義小組會議表示，政府計劃將兒童保育員、
護士和護理人員等福利工作者的收入提高 3%，希望帶動其他企業效仿。
這次設立加薪目標，也是日本政府四年來首次為企業設定自願性的薪資漲幅。日本政府認
為，薪資增長緩慢一直是日本央行未能實現 2% 通膨目標的因素之一，因為它削弱家庭的
購買力，並阻礙企業對商品收取更多費用。但日本經濟學家認為，許多企業為保護就業，
且還沒擺脫疫情影響，因此薪資上漲幅度有限，加上經濟復甦沒有政府預期的那麼強勁，
因此調薪 3% 將非常困難。
上一季由於消費者支出下降幅度比預期更大，日本 GDP 年衰退 3.6%，反應 10 月初夏季
緊急狀態解除之前，經濟可能處於比最初想像更弱的狀態。經濟學家擔憂，如果 Omicron
真如專家預測會引發新一波大流行，日本首相將重新實施嚴格的防疫措施，可能會破壞
仍然疲軟的復甦力道。日本經濟在過去 8 季有 5 季出現萎縮，國際貨幣基金組織 (IMF)
預計，今年和明年日本將是七國集團經濟成長最慢的國家。
心得/評論：
消費需求長期疲軟，cpi直到9月才勉強成正值，但企業仍不敢轉嫁原物料&日幣貶的成本
給顧客。
花旗報告how far will JPY weaken也指出，國際外匯市場不少人放空日幣、做多美元。
央行也表態，疫情後、長期都會維持寬鬆貨幣政策。
日幣貶已成趨勢
近期有想操作日股、囤積日元，或借0利率日幣操作的，需注意下。