原文標題：中國量化對沖基金經歷數年高增長後遇挫
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發布時間：2022年2月10日20:41 CST 更新
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原文內容：一些建立在算法基礎上的中國對沖基金先前連續數年取得亮眼回報並吸引大量資
金流入，目前卻陷入了困境。最近的挫折表明，利用市場低效挖掘機會的競爭正在加劇，降
低了回報。
一些建立在算法基礎上的中國對沖基金先前連續數年取得亮眼回報並吸引大量資金流入，目
前卻陷入了困境。
這些量化基金使用數據模型來選擇股票和確定交易時機，依賴機器開發的交易算法克服人性
弱點，並在市場中找到交易規律。中國量化投資的興起與早前華爾街量化投資的增長如出一
轍，兩國股市規模都很大，流動性也很強。
許多人稱中國境內市場是量化交易的沃土，因為它深受散戶影響，而散戶的行為可能非理性
但通常可預測。據中國證券登記結算有限責任公司(China Securities Depository and Cle
aring Corp)的數據，截至2021年末，中國有近1.97億散戶交易賬戶，不過活躍散戶的數量
可能比這小。
但量化基金最近的挫折表明，利用市場低效挖掘機會的競爭正在加劇，降低了回報，並且一
些算法可能被市場意外轉折弄的措手不及。一些基金隨著規模的增長也難以保持自己的優勢
。
中國證券投資基金業協會(Asset Management Association of China)有關私募證券投資基
金的最新數據顯示，截至2020年底，中國國內量化基金業管理的資產總額約為人民幣7,600
億元（約合1,190億美元）。私募證券投資基金是中國與西方對沖基金最接近的基金。
根據基金代銷商私募排排網(Simuwang)的數據，去年量化基金業務可能進一步大幅增長，中
國國內資產管理規模超過人民幣100億元的基金公司數量從10家增加到28家。私募排排網表
示，這28家公司中有七家在過去三年中創造了超過100%的累計回報。
上海鳴石投資管理有限公司(Shanghai Mingshi Investment Management Co.)是中國國內創
立時間最早的量化基金管理公司之一。該公司說目前管理著超過25億美元的資產，與2010年
成立後的早期管理規模已不可同日而語。
該公司的創始合夥人周晟(Stephan Zhou)說：當時我們開發了策略和交易算法，但沒有資金
。
不過，上述28家基金公司在2021年最後一個季度遭遇了慘痛經歷，只有七家公司產生了正回
報，表現最差的幻方量化(High-Flyer Quant)旗下所有基金平均虧損超過11%。
幻方量化罕見地向投資者公開道歉，將虧損歸因於自身算法和行業的快速增長。該公司說，
行業的快速增長使不同公司管理的基金越來越相似。
私募排排網的基金經理胡泊說，隨著中國股市發展成熟，量化基金之間的競爭日益激烈，產
生超額回報的機會也越來越少。
不過，量化基金所採用的各種投資策略中，有一些可能會繼續表現良好。各種策略的表現隨
時間而變化的情況在全球量化基金行業中也一直存在。
胡泊等人說，一些量化基金投資者被突如其來的市場風格變化弄得措手不及。這些轉折在一
定程度上源於政府政策的變化，而基於以往市場歷史構建的算法可能無法預測到這種變化。
研究諮詢機構Cerulli Associates的中國市場高級分析師Kangting Ye稱，基金規模越來越
大，彼此間更加相似，受到的監管愈發嚴格，所有這些因素都可以解釋該行業最近面臨的挑
戰。
一名持有幾隻中國量化基金的投資者和其他幾位市場參與者表示，首次公開募股(IPO)回報
率下降也影響了基金表現。
不久之前，對IPO估值的不成文限制使得大多數新股在上市首日大漲——這對於能認購到股
票的任何投資者而言都是利潤豐厚的押注，也是量化基金熱衷的一種交易。但近期，在監管
較松的科創板，新股表現並沒有那麼可靠。
這位投資者還稱，最近要求量化基金定期披露資產淨值的規定可能也讓這些基金更加保守。
另一個不利因素是，中國小盤股去年第四季度表現相對疲弱，這類股票是許多國內量化投資
者關注的重點。萬得(Wind)的數據顯示，中證小盤500指數當季基於總回報的漲幅為3.7%。
要是未來的回報率進一步降低，只怕會對許多最終投資者造成衝擊。
「在美國，如果你的投資表現比股指強5%，那你比沃倫·巴菲特(Warren Buffett)和比爾·
格羅斯(Bill Gross)還厲害，」Rayliant Global Advisors Ltd.的董事長兼首席投資官Jas
on Hsu表示。「但在中國，人們被告知，跑贏股指20%乃至30%也稀鬆平常。」 該機構主動
管理著約9.28億美元資產
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當全世界都知道要避開中概 如果這時還選擇錯誤 傷害就會造成
而且目前中國的股民還在韭菜期 每個都幻想一夜致富 只看超短期 又要高回報 基金經理應
該很難操作