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大摩：MLCC需求不再惡化 看好國巨
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發布時間：
20220217
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摩根士丹利（Morgan Stanley）16日報告對MLCC（多層陶瓷電容）渠道進行檢查，認為幾
乎很難找到底部，但在零部件短缺緩解的幫助下，需求狀況預計不會再惡化，而中國生產
減少改善了庫存，定價也穩定在低水平。
大摩調查發現，MLCC現貨以人民幣計價的價格持平，是因為中國生產商減少生產，但2022
年Q1的合約價格，從2021年Q4的大致持平平均下跌6%至8%（超越先前5%至6%的跌幅），Q2
的定價前景較不那麼糟糕，因為PC改善、智慧型手機仍然過剩，而汽車MLCC供應仍然緊繃
。
大摩也指出，由於季節性因素，MLCC渠道庫存在Q1略顯疲軟，中國經銷商的存貨天數為2
個月，不及去年Q4的2到3個月。大摩稱，MLCC需求疲軟的主要原因一直是中國智慧型手機
，在2月也是如此，經銷商對近期前景保持謹慎。
大摩表示，由於汽車/工業的MLCC交貨期較長，日本的積欠訂單仍高，但台灣及南韓並未
出現這樣的問題。此外，由於中國MLCC廠商Q1供應減少，整體市場復甦仍具不確定性。
就週期觀察，大摩指出，MLCC營收在連11個月呈現年減後，1月終於出現反彈。由於產能
利用率下降，MLCC營運去槓桿化正在影響利潤率，但Q2前景的挑戰似乎少了一些，受惠於
庫存及出貨改善。
大摩指出，先前對週期的諸多擔憂已開始消退，包括訂單出貨比、OEM/經銷商庫存、現貨
定價及獲利風險、每月（年漲跌）營收，整體看好國巨（2327，優於大盤）更勝於日本的
太陽誘電（落後大盤）。
大摩大中華區軟體分析師Howard Kao認為，作為整體解決方案提供商，國巨已轉型成更具
全面產品組合的被動元件大廠，預計將受惠於下一階段的成長。
心得/評論：
欸欸欸欸欸欸
國巨還要死不活的盤在庫存股均價附近 業績也不錯
現在又要出貨了嗎
真的太無情了史丹利