原文標題：
歐美制裁對俄烏衝突 牽動全球經濟復甦 供應斷鏈風險
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https://bit.ly/35clmpc
發布時間：
2022/2/22
原文內容：
當俄羅斯總統普丁於2月21日簽署文件承認烏東兩個區獨立：頓涅茨克和盧甘斯克人民共
和國(Donetsk and Luhansk People’s Republics)，並下令出動軍隊部署進駐當地「維
和」後，隨之，美國拜登政府也簽發行政命令對俄羅斯入侵烏克蘭進行貿易、投資及經濟
制裁。這可能導致全球能源和食品價格暴漲，加劇通脹擔憂並嚇壞投資者，這種一觸即發
的軍事威脅到全球經濟體的投資和成長，更影響全球經濟從冠狀病毒疫後復甦之力道，俄
烏軍事衝突將對全球經濟更是雪上加霜。
頓涅茨克和盧甘斯克人民共和國政治立場親俄，自 2014 年以來一直與烏克蘭軍隊對戰。
事實上，普丁承認烏東獨立的動作，無疑就是宣告該地區的和平談判結束了。
石油價格持續攀高、加重歐美通膨壓力
隨著，俄羅斯與烏克蘭地緣政治風險情勢升高，可能加劇石油價格持續攀高，亦將加重歐
美通膨壓力。俄羅斯是僅次於沙特阿拉伯的第二大原油出口國，它也是世界上最大的天然
氣生產國。俄烏地緣政治升高，將迫使俄羅斯減少原油或天然氣供應，西方家的制裁將對
全球經濟產生重要影響。
影響關鍵原料氖氣在半導體晶片製程生產
在半導體曝光製程中，需要透過混合氖、氟、氬等特殊氣體才能進行，且氖占比高達95%
以上。烏克蘭為全球最大氖氣（Neon）供應商，氖氣為半導體晶片製程關鍵原料，因此，
一旦緊張情勢升溫，可能加大半導體及記憶體的拉貨力道，甚至進一步推升相關價格。
以下根據荷蘭合作銀行分析師進一步分析，如果發生軍事衝突，市場上將產生風險分析，
應該尋求制定應急計劃：
石油和天然氣：價格上漲 50-150%
一場俄烏戰爭，短期或是一場有限的戰爭，都會引發石油和天然氣價格進一步大幅上漲，
尤其是在歐洲。因俄羅斯供應歐洲約 30% 的石油和 35% 的天然氣，一旦發生衝突，這些
資源將被切斷。
荷蘭合作銀行認為，這可能會將油價從已經上漲的每桶 90 美元左右推高至 125 美元，
而天然氣價格也會隨之走高。布倫特原油價格在過去 12 個月已經上漲了 60% 以上。雖
然，沙烏地阿拉伯等國家可以介入以幫助解決俄羅斯供應短缺的問題，但石油交付基礎設
施並不完整，將提高石油運輸成本。如果，西方國家對俄實施更長期、更嚴厲的制裁，潛
在的石油價格影響將是巨大的，石油價格上漲至 175 美元，天然氣價格上漲至 250 美元
。
食品和肥料價格上漲
其他主要商品也將受到衝擊，因為俄羅斯是世界上最大的小麥種植國，烏克蘭排名第五。
大麥、玉米、向日葵和油菜籽的生產也將受到嚴重影響。烏克蘭實際上將 40% 以上的小
麥和玉米出口出口到中東或非洲，軍事衝突後遺症是擔心進一步的糧食短缺和價格上漲可
能引發社會動盪。
另一可能面臨一個障礙：化肥。荷蘭合作銀行估計，全球 23% 的氨、17% 的鉀肥、14%
的尿素和 10% 的磷酸鹽來自俄羅斯。儘管中國也是全球主要供應國，但其大部分產品已
指定用於國內，導致全球短缺和關鍵肥料成分價格上漲，影響作物生產。
金屬材料供應與製造成本
製造業供應鏈也將受到俄烏衝突或西方制裁的影響。俄羅斯在全球鎳出口估計約為 49%、
鈀 42%、鋁 26%、鉑 13%、鋼 7% 和銅 4%。這些將影響供應於廚房用具、手機、醫療設
備、交通、建築和電力等；還有用於催化轉化器、電極和電子設備的鈀；四分之一的鋁用
於汽車、建築、機械和包裝，這將對價格造成巨大的上行壓力。
金融市場與通膨
荷蘭合作銀行預測，無論是戰爭還是嚴厲制裁，都可能導致金融市場避險，從而推高債券
價格和降低利率。這可能是對當前許多發達經濟體利率上升趨勢造成有趣平衡。然而，由
於上述潛在商品短缺，將導致的更高通膨，情況將變得更加複雜。荷蘭合作銀行預測，如
果發生衝突，美元、日元、瑞士法郎和黃金，將是顯而易見的優先避險選擇。如果發生戰
爭或制裁，俄羅斯盧布將會貶值，歐元也是如此。
荷蘭合作銀行預測主要變化
荷蘭合作銀行的報告稱，很難想像美國如何對俄羅斯實施嚴厲的制裁，同時又會削弱全球
經濟和影響金融體系的程度。
從長供應鏈到短供應鏈
從自由貿易到在岸外包，例如半導體領域，將與國防國土安全更緊密連結
更加強對技術出口的控制
更多呼籲與俄羅斯和中國脫鉤，這樣美國資本就不會為中國的軍事買單（就像歐盟資本對
俄羅斯的石油和天然氣一樣）
借助新平台實現快速重新武裝
對關鍵原材料的准入和控制要求
將能源視為不僅僅是綠色轉型（例如，歐盟轉向綠色核電）
各國中央銀行將保持低利率和更考慮地緣政治，這成為解決方案之一。
美擴產天然氣 減輕歐洲依賴俄國
美國石油商已進行國會遊說，希望將擴大液化天然氣（LNG）的生產，有助歐洲減少對俄
國天然氣的依賴。美國將擴大液化天然氣（LNG）的生產，預計2022年產能達到約1億噸，
同比增長2成左右，出口量成為世界第一。美國產天然氣向歐洲的出口正在急劇增長，而
日本3月起將向歐洲提供LNG，韓國政府也在考慮伸出援手，如果「脫俄化」取得進展，將
能減輕歐洲在經濟安全上的風險。但美國LNG設施擴大施工需要3至4年。
西方制裁，將使俄羅斯與中國建立更密切的經濟關係
外交部長王毅表示，中國對烏克蘭局勢“惡化”表示擔憂，並再次呼籲各方保持克制，通
過對話解決分歧。然而，西方對俄制裁，將使俄羅斯與中國建立更密切的經濟聯繫，最近
中俄兩國就俄羅斯向中國供應天然氣，簽訂30 年合同進行了談判。之後，俄羅斯可能會
將所有能源和大宗商品出口轉向中國，所以，對俄的經濟制裁其實效果有限。從2014年俄
羅斯入侵克里米亞打了8年戰，現在普丁啟動烏東軍事衝突，戰事恐難避免再重演。
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俄烏軍事衝突，造成全球供應鏈大亂，也導致歐美通膨的壓力。韓國貿易部長呂漢辜也示警，表示韓國會採取策略以因應這波製造業可能面臨的危機。