原文標題：
全球經濟與成本衝擊，外資下修聯發科、聯詠等多家 IC 設計目標價
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發布時間：
2022 年 04 月 01 日 10:10
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原文內容：
美系外資在最新投資報告中指出，受到大環經經濟成長放緩等諸多因素的影響，將影響台
灣無晶圓廠 IC 設計類股的營運表現。所以，雖然對包括聯發科、聯詠、矽力-KY、力智
等公司重申「買進」的投資評等，對瑞昱也維持「中立」及譜瑞維持「賣出」的投資評等
。不過，皆對這些公司下修其預期目標價，顯示該外資最於接下來市場針對 IC 設計類股
的保守看法。
該外資表示，台灣的無晶圓廠 IC 設計公司在 2021 年都達到了創紀錄的獲利表現，這主
要是受惠於晶圓代工價格的上漲，導致相關上漲價格轉嫁給客戶，以及更優質化的產品組
合所推動。不過，這樣的好表現在 2022 年將會因為多個因素進一步壓抑這些公司成長的
態勢。首先，當然是當前全球經濟情況的成長放緩，這將會影響到公司產品組合優化步調
的減慢。其次則是 2022 年首季的代工成本上漲，預期在轉嫁的情況將變得較為困難下，
將為獲利成長帶來壓力。第三則是因為相關勞動薪資的成長，也使得企業的獲利成長將受
限。
報告強調，在以上這些原因下，預期聯發科與聯詠對智慧型手機市場的價格波動敏感、矽
力-KY 及力智則以中國市場為主，譜瑞及瑞昱則受到 PC 出貨波動的影響。雖然，相關台
灣的 IC 設計廠商在 2022 年的營收仍預期有 2%~6% 的成長，但是在成本壓力加上產品
組合優化腳步放緩的情況下，預期毛利率將會有所下滑。因此，針對各家 IC 設計企業仍
維持先前的投資評等。
不過，針對各家 IC 設計企業的目標價，該外資則是全部下修。聯發科由原本的每股新台
幣 1,485 元，下修至 1,275 元。聯詠也由原本的 623 元，下調至 542 元。矽力-KY 則
由 5,295 元，下調至 4,755 元。力智則是由 1,030 元下調至 900 元，瑞昱 573 元下
修至 495 元，譜瑞 1,740 元下修至 1,695 元。
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曾經台股皇冠上的鑽石