作者:
aloness (aloness)
2022-05-05 14:57:29※ 引述《aloness (aloness)》之銘言：
1. 標的： 3035.TW 智原
2. 分類：多
3. 分析/正文：
經過一個多月的回檔
眾家IC設計被巴到傷心欲絕
智原正式攻破突破點
只是你今天直接拉8%也拉太多了吧…
公司好歸好
該怎麼買反而不易下結論
以下資料整理至4/27
有更新部份，以白字顯示
: 一、基本說明
: 本業簡單講就是做客製化的IC設計
: 拼ASIC量產化的營收
二、近期趨勢
日K
https://imgur.com/WuXemJQ
周K
https://imgur.com/GVcAIGf
近月放量交易
https://imgur.com/vLoQaZq
近月融資券
https://imgur.com/7keDtG3
從331高點，歷經一個月的連續下殺
上週在250元嘗試築底
從週K出現築底綠K，算是好徵兆
近月放量成交來看
雖然持續走跌，但法人幾乎是站在買超
而融資券都是同步減少到近月新底
籌碼上也暫時不用擔心
三、近期事件
公司本身
4/27 大和證券重申買進，目標價350
4/26 智原全年營收目標，為年增6成以上
4/8 大和證券建議買進，目標價315
4/7 3月營收11.05億，為歷史新高
2022Q1營收32億，亦為歷史新高
3/31 開發A600系統單晶片
3/8 2月營收10.51億，僅低於上個月(歷史次高)
預定Q1營收成長15%
目前已開始接2023的訂單
2/22 法說會宣稱今年訂單已收完
預估年營收成長50%以上，配息3.3元
公司IP資料庫涵蓋USB、PCIE、GIGABIT
ETHERNET、MUTI-Protocol等
: 2/9 元月營收達單月史高10.51億
: 預期今年NRE轉ASIC量產的訂單明顯增加
: 1/16ASIC產品出貨規模持續放大
: 預估有150個NRE案在今年量產
: 12/16智原訂單已排到2022年Q2
: 受惠聯電漲價，帶動量產權利金上升
: 12/3 智原接單產品主要為40、28nm
: 多用於AI及5G產業
: 客戶端
: 1/19 智原SRAM/ROM取得德國車用等級認證
: 12/15法人認為AI晶片市場將帶動IP公司獲利
: 以節省晶片開發時間
: 預估智原2022年營收將成長40%
連3個月營收都在史高
營運面是一片看好
四、財報面-營業活動檢查
上次寫是2月引用Q3
這次就全部更新為年報資料
有明顯差異會標出來
: 1)資產負債表
: 不動產、現金、應收帳、存貨
: 合計佔比62%，資金用於本業偏低
: 其他非用於本業的投資約26%，算非常多
: 主要用途為投資非上市股票
: 這一點就見仁見智
: 2)EPS/ROE比較
: 選擇用營收及類型相近的創意跟世芯做比較
: 以近五年的營收做比較
: 如跟這兩家相比
: 智原獲利跟成長動能都比較差
: 3)資產效能
: 因業外投資金額比例偏高
: 故資產效能跟同級規模IC設計比
: 賺錢效率理所當然是比較差
: 4)負債比
: 資產負債比2.19
: 負債總計 31%
: 負債規模控制的相當好
5)現金水位/周轉率
庫存現金水位仍在7個月以上
應收帳周轉天數小於2個月內
賺的到錢，且收款都很正常
存貨周轉天數，拉長達快4個月
晶片荒的問題仍然沒有改善
6)推銷管理研發費用
2021年結算推銷費用與營收比
從0.8上升到1.3，可見是大成長的一年
但公司管理費用比例較同級規模公司高
研發費用結算後則變為逐年增加
7)母公司獲益
母公司獲益佔稅後157%
其業外投資獲益規模，佔了1/3本業收入
8)營業活動評估
2021年現金流約25億，營收18億
關鍵因素之一是合約負債拉高到8億
由於他是IC設計公司，跟欣興有產線的不同
因此這合約負債可說全都是客戶端的訂金
今年3月就已經確保全年40~80億不等的營收
總和來看
財報面可以對襯出近期消息面的營運成長
但營運動能跟同級的創意、世芯還是有落差
這也相對反應在智原的股價上
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
原預估收盤價高於267以上可以進場試單
但今天直接開盤跳空拉8%
量能並沒特別放大
距起攻點252，已上漲13%
之後再進場只是拉高風險
我是還沒進場，只能等等有沒有回檔機會
要是有機會退回到281以下再看走勢決定
停損點為248
(基本面夠強，稍微放大一下停損空間)
真漲上去就只能放棄=3=