系列文進入第二彈
本次談談以前的走勢跟原因開始
挑選局勢動蕩比較大的1983石油危機
跟2008的連動債風暴來說明
因版面因素，對照條件太多會放不下
選用通膨率、FED利率、道瓊指數、美10年債、WTI
等指標參數，對照股/債/通膨/利率的變化
1973~1980年時期
(1973年石油從3美元開始暴漲後無明顯下跌
故這期間不列入油價指標)

樂觀的看法是：通膨回落、股市見底
公債殖利率也慢慢掉
最佳是朝向1975年的發展
但1975年還具備一個因素
就是1973~74年開始降息
用一年的時間放大市場流動性
這點跟目前情況不符
另一個比較接近的是1972
通膨觸頂、公債利率走跌、持續升息
但這時期的通膨，至多也就6%
同年的GDP年增約6~8%
換言之，這時的通貨膨脹未超過GDP
雖然通膨偏高，但還不至於不能接受
(如果去年就升息，可能就會符合這情況)
第三個是1980
但1980的背景是利用升至20%的利率
把高通膨打下去，換來了之後20年的發展
當然這跟現況也是不符
換位思考，若說悲觀的話
1973年的通膨持續上升、公債利率走升
唯一不同的是FED已開始降息救市
目前這個趨勢是最接近現在
(降息是宏觀調整，現在還沒走進這一段)
然而降息的開始，也是主跌段的開始
歷史上降息是為了力挽狂瀾
而不是要活絡市場動能
再來對照2008前後時期

最樂觀的看法：之後會持續成長
從歷史資料看起來，最接近的是2006
升息封頂，公債上升
通膨於高位階波動，油價回落
但此時的通膨，大約4%
故通膨並不是主要影響因素
2006雖然利率升到了5%，股市仍持續成長
GDP年增率已經從4%往下掉
此時的經濟是確實持續成長
因而動用升息從約2%一路拉到5%
觀看目前市場反應情緒
有想要營造給投資人這樣的觀感
然而，之後的發展就演變成悲觀的狀態
油價回落通膨也跟著掉
07年開始出現流動性危機(次貸危機形成)
此時油價也開始跟著上衝
連帶再次拉高通膨至多6%
在油價來到最高點14X元開始反轉後
道瓊進入了主跌段
在這段債務風暴期間，通膨非最主要因素
目前局勢能否參考這段故事，持保留態度
觀察過往，大概可以歸納幾個要點
1. 升息階段，股市持續成長
原因是升息是為了打壓熱錢
對本來就在賺錢的公司影響有限
龍頭股仍有能力吸引投資人，拉抬指數
2. 高漲之後的降息
只會發生在崩盤之後，不得不救
而且一發動降息，不是一季就能見效
得連續降個幾次
3. 通膨見頂，就是谷底
但過往發生在政府持續寬鬆救市一段時間
如在緊縮政策階段發生通膨見頂
幾乎可說是最後的PARTY
最後這是今年
高通膨+加快升息+縮表 同步進行
縮表規模也是歷年之最
本想說是該有個中期反彈
但沒想到要等到國安基金宣佈啟動
創造足夠的流通性，才能發動反彈
這也是超乎想像了
會不會因其他債務+利率+縮表發生化學反應
也只能再看下去