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壽險業賣樓湊錢「恐壓垮房市」？學者曝更大危機
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發布時間：
2022/10/06 10:29
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部分壽險業者為了拯救淨值破底危機，開始賣樓套現，但市場擔心若今、明兩年壽險業失
血止不住，更多業者拋售房產，是否會成為壓垮房市的最後一根稻草？專家學者也做出分
析。
美國聯準會（Fed）誓言打擊通膨而大幅度升息，引發全球多國央行跟進。原先，外界預
期激進升息將對房地產造成巨大壓力，孰料房產業還未趴下，壽險業卻已先警報大作，面
臨淨值危機。
根據金管會公布，國內全體壽險業淨值至前8月，已降至1兆3670億元，今年以來已蒸發近
1兆3552億元，幾乎腰斬，而9月全球股債市震盪加劇，壽險業淨值也進一步受到衝擊，9
月南山人壽自結淨值已轉為負值，另外，保誠人壽、國泰人壽、三商美邦人壽、宏泰人壽
、安聯人壽及第一金人壽淨值比均低於法定3％門檻。
壽險業淨值大縮水 學者說別怕
住展雜誌分析，引爆這一波壽險業危機包含4條導火線，分別為「股市投資失利」、「防
疫險賠付」、「經營績效不佳」、「債券價值減損」等因素。
前淡江大學產業經濟系副教授莊孟翰認為，壽險業淨值蒸發的問題沒那麼嚴重，可透過「
資產重估」的方式提升淨值，而近十幾年來壽險業「賺太多」，今年市場的動盪應不至於
傷筋動骨，尤其這一波房價漲幅犀利，壽險業大多擁有龐大的不動產，只要經由資產重估
，光不動產增值的部份就足夠有效提升淨值。
找錢大作戰 賣樓湊現金
不過，雖然金管會強調，國內壽險業「流動性沒有風險」，學者也認為問題不大，但住展
雜誌直言，壽險業資金緊繃是明擺著的事實，且壽險業者紛紛展開「找錢大作戰」，以提
升淨值與資本適足率，此舉卻把火苗引到房地產市場。
住展雜誌指出，壽險業找錢常見的途徑有兩種，一種是「現金增資」，另一種是「賣樓」
，而壽險業通常持有高額不動產，賣樓套現成為快速籌資的手段，「沒有賣一棟樓解決不
了的事，如果有，就賣兩棟！」
以三商美邦人壽（三商壽）為例，今年7月賣掉內湖「精英電腦大樓」整棟辦公樓，8月下
旬又公告標售信義「環球世貿大樓」部份樓層。另外，和泰產險將出售位於台北火車站附
近的台北分公司大樓。新光人壽雖然沒再賣樓，但卻出清自家發行的「新光1號不動產投
資信託基金」全數持股來套現，情況更為罕見。
淨值風暴擴大 壓垮房地產？
台經院研究員邱達生表示，壽險業者確實面臨虧損與市場動盪的高風險，處在防疫險賠付
、債券跌價等內憂外患當中，但應不至於出現金融風暴。
中原大學財經法律學系助理教授蔡鐘慶則分析，縱使部分業者標售大樓，但有時也是由同
業接手。以近期因投資虧損而處分掉內湖區辦公大樓的壽險為例，接手的亦是另一家壽險
公司，在原公司持有9年的情況下，帳面處分利益達16.7億元，公告預計處分利益為12.6
億元；而依照標脫價格試算投報率，亦略高於壽險業投資不動產的最低收益率門檻。
學者示警 壽險業還有危機
蔡鐘慶強調，如果有壽險業因虧損想賣掉手邊持有的不動產，依照目前市場上對於好的商
辦大樓仍有一定的需求性，短時間應不至於對商辦房地產造成過大衝擊，比較該注意的還
是國際情勢，如俄烏戰爭、美國升息，以及兩岸未來的互動模式。
莊孟翰也認為，「壽險業財務暴風圈不會壓垮房市」，但「房價下跌卻會壓垮壽險業」。
他解釋，壽險業持有龐大的不動產部位，靠價值重估可以提高淨值，但若未來房價下跌、
且跌勢過大，則壽險業的救生索頓時變成導火索，這個部份恐怕才是最危險之處。
心得/評論：
很多人說依照IFRS本來就可以資產重新分配
把債券從FVOCI改放在AC合理
不要污名化金管會和壽險
但這都是建立在債券不會違約的假設上
如果債券違約了呢？