1. 標的：2603 長榮
2. 分類：多
3. 分析/正文：
長榮目前市值 ~3000億
長榮Q3淨值 預估5500億 現金及約當現金~3300億 短期投資~800億
當前P/B : 0.55
Q4淨值預估 6000億 現金及約當現金+短期投資~4500億
如果股價不變 P/B : 0.5
今年EPS 160~170
明年股利假設50元大約1000億
假設除息前還是現在這個市值，同時明年上半年淨值巨虧200億
除息後 P/B : 0.42
再假設2023年開始每年以過去最大虧損比率兩倍、最大虧損季數兩倍計算
一季虧損100億、連續虧10季
到2025年底的時侯淨值預估4000億 現金及約當現金及短期投資 2500億
以當前市值計算，到時侯的 P/B : 0.5
長榮歷史最低的三次本淨比及後續表現
2002 Q3 0.59
2002 Q4 1.21
2003 Q3 1.45
2008 Q3 0.67
2008 Q4 0.75
2009 Q3 1
2020 Q1 0.59
2020 Q2 0.64
2021 Q1 1.52
簡單數學可知，長榮當前本淨比在歷史最低點(~0.6)下10%
如果股價不動，由於未來淨值增加，P/B還會進一步下修到0.5甚至0.4
資產負債表結構比起前三次崩盤大幅改善，滿手現金
預期在1年內股價至少回彈到本淨比0.8的空頭時期均值
當前的恐慌殺盤
從籌碼面來看是散戶不斷殺出法人不斷低接
4. 進退場機制：
Strong Buy
目標價180
認真給推…感覺很多人不懂‘淨’資產現在淨現金2800億，市值2900億2009年最慘年賠98億 淨現金2800億 賠個10年都賠不完管理層的課題大概是如何運用這些現金…
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算了老半天 台股都在今年初創新高了 航運去年一波到頂就over了 還在算啊？
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投資就是看風險報酬比 同一個基本面140和180的風險報酬比完全不同…是說你這也能算問題嗎？太奇怪了吧漲到180之下跌風險相比可能獲利 投資價值並不高我MU不就寫一路攤平 長期投資不停損了嗎XD
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