引言
什麼，未來美股將不會再像過去20年漲一樣多了嗎？
美國企業獲利有1/3的來源將不會延續，獲利的成長率將會顯著降低，
為什麼？這會對美股造成多大的影響呢？
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今天要來看Fed最新九月的研究，標題很直白，
就叫”未來長期的股市報酬與企業獲利將放緩”。
https://i.imgur.com/3h46ddg.jpg

首先感謝本論文的作者Michael，他不但是Fed的首席經濟學家，
也是我母校墨爾本大學的學長。
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本篇研究的連結放在這邊，想要深入研究可以查看。
https://reurl.cc/O4Kxmy
以下文長，也有做影片版本，放在簽名檔，歡迎參考。

一、美國企業獲利增長的兩大原因
作者認為，過去企業獲利的增長主要來自兩個方面：
持續下降的利息支出與較低的企業稅率。
這點從(利息費用+獲利稅額)/稅前息前利潤 (EBIT)可看出，
在過去20年有顯著的下滑。
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首先，利息支出的降低主要來自企業借貸利率的持續下行。
主要反應定價之錨：10年期美國公債殖利率的持續下降。
https://i.imgur.com/hKHVOs6.png

低利率政策為獲利帶來活水，可從利息費用率看出，一樣有顯著下降。
https://i.imgur.com/Qa8QUhi.png

也因為借貸成本變得更加便宜，企業的槓桿(舉債的比例)也大升。
https://i.imgur.com/uuiTtTY.png