你可以查FED負債端結構 最近ON RRP和準備金都下降國債利率上升 ONRRP和準備金降 這些基本上都算無風險利率 但是ONRRP和準備金是流動性高的短期利率國債是流動性相對低 (但還是很高流動性的市場) 但是長期的利率 市場的資金遷移代表機構對未來利率走勢的預判改變了，所以熱錢從ON RRP出來開始進債市並不是「躲進」債市 那些在ON RRP裡的熱錢本來沒有持有任何標的 是完全在場外的熱錢 (存在FED領息)這些熱錢現在可能覺得觀望得差不多了 開始投入風險資產(債市和股市) 國債雖然一般稱作無風險利率 但實際上它還是屬於風險資產資金的流向是從場外同時流進股市債市 不是在股債之間轉移，至少前兩週看起來是這樣至於打壓通膨，和這些金融投機活動需要分開來看因為高收債的殖利率降幅並沒有跟著國債意思就是垃圾債的發債成本還是很高 仍然能有效抑制投資活動的槓桿直接向銀行融資的話，更是和債市利率無關