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航海王擁3大護身符 不會重演2016大逃殺
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發布時間：2022.12.19
記者署名：工商時報 數位編輯
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美股3天崩千點，拖累台股開盤跳水百點，貨櫃3雄僅陽明（2609）小漲0.61%至65.7元，
長榮（2603）、萬海（2615）均小跌。因運價觸底跡象浮現，貨櫃海運、散裝、空運正掀
起跨界搶貨大戰，本土投顧認為，陽明（2609）落後同業，仍維持持有評等，目標價從65
元下修至63元，雖運價短線有撐，長線仍疲軟，建議保守看待。
SCFI（上海出口集裝箱運價指數）連26跌，周跌1.3％至1,123.29點，跌幅收斂，其中歐
洲線、地中海線逆勢小漲0.5％，美西線、美東線小跌0.49％、3.68％。元大投顧指出，
因受惠農曆年前拉貨旺季支撐，惟漲價一再遞延，動能疲弱，下調陽明明年營收14%至年
減46%，下調明年獲利37%至年減76%，EPS 12.99元，維持目標本淨比於歷史低檔0.6倍，
給予目標價63元。
現金滿手 沒有降價求業績壓力
元大投顧分析，貨櫃產業有3大理由，明年將不會重演2016年因殺價競爭導致虧損局面，1
是因國際海事組織（IMO）明年環保法規，給予航商控制運能正當理由、2是疫情間航商獲
利成長現金滿手，沒有降價求業績壓力、3是航商由追求市佔擴張，轉為價值提升，如馬
士基在疫情後布局空運，創造一條龍運輸服務價值鏈。
雖然陽明短期內不致虧損，淨值維持成長，但元大投顧不認為此時是進場好時機，主因終
端需求仍疲弱，明年第1季需求仍低迷，運價看跌，評價上檔面臨壓力，建議投資人保守
看待航運類股，靜待歐美需求轉強。
心得/評論：
元大設定的目標價見人見智，但對於貨櫃產業的前景分析還算中肯，環保法規逐年更加嚴
格，滿手現金的航商更沒必要發動價格戰，未來航運股將逐漸回歸合理淨值估值。