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蔡明彰觀點：美版緯創財報失靈對台股Al鏈的影響
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https://news.cnyes.com/news/id/5281011
發布時間：
2023/08/09
記者署名：
原文內容：
今天報告的主題是「美版緯創財報失靈對台股 Al 鏈的影響」。
萬寶投顧蔡明彰強調，當台股今年來績效 YTD 大漲或大跌逾 20％，必須遵守與散戶對作
的操盤準則，現在的狀況就是。散戶最愛而融資大增的股票要避開，散戶不理不睬而融資
減少，找低估個股介入。
台股今年來曾漲到 17,463 點，當時的 YTD 高達 23.5％，對比基本面更好的 2021 年，
那年的 YTD 上漲 23.7％，可見現在的台股漲過頭，存在修正壓力。
外資 7 月匯出近 47 億美元，約新台幣 1,400 億元，大部分是外資領到股利匯出，而代
表散戶籌碼的融資餘額 7 月大增 289 億元，創 2021 年 6 月以來的 24 個月新高，主
要增加在 AI 鏈。
殷鑑不遠，貨櫃三雄領軍航運股成全民運動，2021 年 6 月融資大增 528 億元，散戶瘋
搶航運股，現貨買還不夠，更擴張信用，融資槓桿想賺更大，天底下哪有這種好事，凡是
融資來到天花板就是股價墜落地下室，最後 2021 年 7 月航運股崩跌。
AI 鏈今年來融資大增的熱門股緯創 (3231-TW)、廣達(2382-TW)、英業達(2356-TW)、神
達(3706-TW)、光寶科(2301-TW) 等增加 16 至 3 萬張。其中，緯創大增 16 萬張，目前
融資餘額 16.8 萬張，為台股第一大，96％的融資都在今年內買進，原本融資餘額第一名
的群創 (3481-TW) 現在退到第二大，群創目前融資餘額 15.7 萬張，但今年來減少 8,00
0 張，與散戶對作，應逢高賣緯創，逢低買群創，按照 2021 年 6 月航運股融資暴增，
散戶都已上車後割韭菜，7 月就崩跌的歷史經驗。
萬寶投顧蔡明彰強調，AI 鏈今年 7 月融資大增，8 月 AI 鏈將補跌。股價漲多就是最大
的利空，檢視台股 AI 鏈的 Q2 及 H1 財報，成長性不如預期，原因出在 AI 業務的佔比
仍低。以緯創 Q2 EPS 1.16 元，年減 23％，H1 EPS 1.23 元，與去年同期持平為例，對
比今年來股價狂漲 334％，市場過度放大 AI 伺服器的貢獻。投資人要清楚，買緯創股票
不是只買其中一小部分的 AI 伺服器，而是買整個公司的業務。
心得/評論：
今年來融資大增 3 萬張，股價大漲 132％的光寶科 Q2 EPS 1.84 元，較去年同期 1.74
元，小幅成長 6％，H1 EPS 2.87 元，較去年同期 2.66 元，成長 8％，AI 伺服器相關
業務只佔營收 5％。
今年來融資大增 3.5 萬張的神達擠身 AI 概念股，Q1 EPS 0.13 元，6 月 EPS 0.17 元
，雖一個月超過一季的獲利，但年減 34％，看不出來有何重大成長性。
AI 鏈 7 月營收多數呈現雙減，緯創 677 億元，月減 16.5％，年減 15％，英業達月減
12.3％，年減 11.2％，光寶科月減 3％，年減 10％。不過，各家公司仍強調 AI 業務持
續成長。
萬寶投顧蔡明彰強調，迄今台股尚未出現足以吸收 AI 鏈資金的新主流，所以市場的資金
動能仍鎖在 AI 鏈，也造成忽視股價高基期、高融資的風險。
美版緯創美超微 (Supermicro)，與緯創為輝達最重要兩家 AI 伺服器製造大廠，剛發布
財報財測，總部設在加州的美超微電腦，也是 AI 熱潮最大受惠者之一，主要產品包括伺
服器主機、存儲、主機板、機櫃解決方案，提供 AI 伺服器與輝達、AMD 合作，股價今年
來飆漲 314％，漲幅更勝輝達的 210％，與台股的緯創，今年來績效都大漲逾 3 倍。
美超微上季營收 21.8 億美元，年增 32％，EPS 3.51 元，成長 34％，財報數據超過市
場預期，但盤後股價重挫 9％，不祥之兆遭投資人獲利了結，為什麼？因為美超微今年來
股價漲太兇，分析師對該公司的期待值大幅提高，美超微發布 2024 會計年度的營收財測
目標 100 億美元，只比分析師預期高 1％，美超微的例子證實股價漲太多就是最大的利
空。
萬寶投顧蔡明彰強調，從美超微的例子，台股 AI 鏈要有股價漲太兇的風險意識。美超微
2024 會計年度營收仍有成長，但不是想像中的維持高速成長，其中存在 AI 伺服器明年
售價因普及化而下跌，今年初期高毛利率的現象會被新加入競爭者打破。
以輝達最新發表 OVX 伺服器為例，合作廠商一口氣有 7 家，台廠技嘉 (2376-TW)、廣達
及新加入的華碩 (2357-TW)，另外美超微、惠普、戴爾、聯想。市場一廂情願估緯創今年
EPS 5 元，明年 8 元，廣達明年 12 元，完全假設外在經營環境不變，持續成長，這種
錯誤會造成將來融資大舉多殺多的嚴重後果。
美超微盤後重挫，恐衝擊台股 AI 鏈，美超微在 5 月初公布財報財測，股價從 130 美元
開始大漲，最高曾來到 357 美元，當時帶動台股 AI 鏈，緯創那時候才 50 元、廣達 90
元，並且尚未超車鴻海 (2317-TW) 的價位，顯然美超微是台股 AI 鏈的先行指標，一旦
美超微回檔修正，台股 AI 鏈的持股信心將鬆動。
美超微與台廠關係密切，華泰 (2329-TW)、博智(8155-TW) 都是供應鏈，華泰搭上美超微
的題材，今年來股價大漲 216％。
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今天跌停個股,多是之前漲太多的AI股
這些還有FU糗嗎？
雖然幾乎是無差別殺盤。。。
https://i.imgur.com/izQ93lS.jpg