原文標題：2024 年首季毛利率將不到 50%，大摩下修台積電目標價至 688 元
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發布時間：2023-12-4
原文內容：
外資摩根士丹利表示，台積電雖設定長期 53% 的毛利率目標，但是，在 2024 年折舊增
加，蘋果的 3 奈米的晶圓價格維持 2 萬美元，沒有成長。加上預計 2024 年第一季營收
將季減 7% 的情況下，而且接下來英特爾 3 奈米訂單短時間不會成長太快，因此投資評
等維持「優於大盤」，但是目標價由每股的每股新台幣 718 元，下修到 688 元。
報告指出，對於台積電的毛利率與晶圓價格一直是關注的焦點。雖然長期設定 53% 的毛
利率目標，以及 25% 的股東權益酬率。然而，2024 年第一季因為折舊的問題，毛利率將
會下降。另外，目前 3 奈米製程大客戶蘋果的晶圓價格定價保守，維持原本 2 萬美元的
價格，低於預期的 2.3 萬美元，這也拖累 2024 年第一季毛利率將下降到 49.5%。
就台積電的狀況，預估 2024 年第一季的營收將季減達 7%，這也是影響當季毛利率的主
因。而且，雖然英特爾提高外包規模，加強與台積電的合作。然而，預估英特爾的訂單時
間不會成長太快，而蘋果採用台積電 2 奈米製程也預估要到 2026 年之後，這些預估都
會持續關係到台積電的毛利率情況。
整體來說，台積電 2024 年的資本支出將下降到 280 億美元，不如市場預期的情況下，
雖然對台積電投資評等維持「優於大盤」，但是目標價由每股的每股新台幣 718 元，下
修到 688 元。
心得/評論：
在這幾乎所有人都看好年底台股的行情時
大摩下修了占台股權值最大的台積電目標價？