如果原po投資債券並不是打算趁利率政策轉向時賺價差，而是要放長期領息，那麼匯差就很重要：因為降息時你不會賣掉債券，所以由升轉降的價差你賺不到，只能賺到固定收益。升息循環是美元強勢，現在買美債就是拿弱勢貨幣換成強勢貨幣，因此只能換到更少的美元去買債。而降息循環是美元弱勢，未來的收益就是拿弱勢貨幣換回強勢貨幣，因此只能換回更少的台幣放入口袋。等於是你現在的投資和未來的報酬，要被匯差剝兩次皮。價差交易比較沒問題，只要價差高於匯損就好，但固定收益就有問題了：你的借貸成本是2%，現在債券的殖利率4%，因此你預期的報酬就是中間的利差2%。但降息後若扣掉匯差，你這2%的收益還能剩多少？如果固定收益下降到幾乎無利可圖，還值得你放棄股市長期成長的機會成本，繼續在債券中領息嗎？如果你是買直債，那就更糟糕：你的整體獲利早在進場當下就已確定。當人類科技不斷進步，AI、電動車、量子電腦、機器人等創新突破反映在股市的上漲中時，你的直債完全分享不到這些漲幅，只能領固定收益並等待到期還本，而且這個本已經被通膨嚴重侵蝕：30年後的300萬，購買力將嚴重低於現在的300萬。