※ 引述《CrazyKill (瘋狂屠殺)》之銘言：
: 總經高手常常喜歡分析各項數據來預測股票走勢，其中比較常聽到的就是殖利率倒掛，說
: 倒掛之後經濟準備崩盤.....
: 我查了一下，從2019年8月就有倒掛的現象，到今天為止也出現很多次。當時的道瓊指數
: 大約26000，現在的道瓊則是超過38000。
: 殖利率倒掛，是不是假議題？
我想就算如得諾貝爾獎的席勒 三不五時還是會被市場酸到不行
更何況靠總經分析吃飯的人，更要受到市場檢驗。
殖利率倒掛如果去餵 chatgpt會得到:
"殖利率曲線倒掛是指短天期債券的殖利率高於長天期債券的殖利率。
在正常情況下，由於長天期債券具有較高的風險，
因此其殖利率應高於短天期債券。然而，當殖利率曲線倒掛時，則意味著
市場對未來經濟前景的悲觀預期。"
這樣的回覆看似四平八穩，但這就是語言模型"現在"的限制或是天花板。
一般而言許多做總經分析會對於上面最後一句話 "對未來經濟前景的悲觀預期" 買單
然後你在很多影音平台或是經濟分析文章得到 "後面要崩盤的結論。"
事實上做這樣的猜測的人可能沒有去觀察美國過去股市崩盤與經濟衰退的數據
問題:
** 經濟衰退一定崩盤嗎?
** 崩盤一定是經濟衰退嗎?
下圖是1965/1~2024/3 的SP500 崩盤(MDD<-15%) 與經濟衰退 (NBER)
的比較圖
https://imgur.com/MN20DRo
1.崩盤但沒有經濟衰退期間
=>1966、1987、1998、2011、2022
2.經濟衰退卻沒有崩盤
=>1980、1981
所以市場崩盤不一定經濟衰退，而經濟衰退也有可能不崩盤
回到倒掛期間的幾個股市上漲表現
1. 1978/11~1981/8，SP500 94.7~122.79
2. 1989/6 ~1989/10 320.52 ~340.36
3. 2006/2 ~2007/4 1276.66~1482.37
4. 2019/5 ~2020/1 2752.06~3225.52
倒掛期間股市常見 持續上漲，
回到現在，倒掛還持續，過去倒掛最長是17個月，
現在已經是18個月，看起來還會持續至少到年底，所以確定打破紀錄
==持續倒掛 股市持續上漲一點也不奇怪==
回到前面"總經高手"說的，倒掛後面伴隨的是經濟衰退，這句話對 也 不對
對的是這研究在紐約 FED官網是存在的
https://imgur.com/bVSJ625
參考
"The Term Structure as a Predictor of Real Economic Activity
By Arturo Estrella and Gikas A. Hardouvelis, Journal of Finance, June 1991"
不對的是這模型只是單因子模型，太精簡，現在很多研究嚐試改進。
在2023/9 FED 聖路易分行一篇文章
What Is the Probability of a Recession? The Message from Yield Spreads
網址 https://reurl.cc/yLm78y
文章最後說:
In summary, the inverted yield curve is consistent with the claim that
currently monetary policy is moderately restrictive and that there is a
relatively high probability of recession in the next 12 months. But no
forecast is certain.
就預測來說 倒掛與緊縮 與未來12個月經濟衰退機率高的說法是一致的
但任何預測都不是絕對確定的
前面根據資料 股市崩盤 次數多過經濟衰退，所以如果投資人或是分析者
反而應該要關注 股市崩盤的預測上
最後
目前殖利率還在倒掛，經濟後面會不會衰退與股市會不會崩盤
不存在絕對的關係，根據資料過去八次經濟衰退，有兩次沒有崩盤
沒有達到顯著的效果。
而股市崩盤卻不一定需要經濟衰退
對應可能的崩盤從短期的股票市場變化研判可能還比用總經資訊
來的有用及快速。
退幾步想想:
以2000網通泡沫與2008金融海嘯經驗，比較需要擔心倒掛結束
1.2001/1 倒掛結束，SP500 從1366~841 (2003/2)
2.2007/5 "" 1530~735 (2009/2)
所以FED 降息然後結束倒掛一定對股市比較好嗎?
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不一定..
分析的時候，請股市歸股市 經濟歸經濟
股市下跌跟滾雪球一樣，有跡可循的
末祝
大家賺大錢