原文標題：新聞幕後／上市櫃十大負債建商！資金9成都借的 學者：反指標、賺很大
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發布時間：2024/06/04 12:08:00
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記者署名：陳韋帆
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原文內容：
《打炒房聯盟》近期整理一份「十一大負債比建商」圖表，前十大負債比通通超過7成5，
其中最高的約9成，引起不少網友關注討論。學者章定煊接受《三立新聞網》訪問表示，
「綜觀來說，建商不同於台積電之類的製造業，屬於投資業，負債比高，通常就是房市大
好，正賺錢的時候，換句話說，等於是反指標！」
「十一大負債比建商」中，前十名的公司，包括「三圓、士林開發、新潤、富宇、亞昕、
華友聯、皇普、皇翔、興富發、鄉林。」
章定煊表示，一般製造業，負債比過高，代表公司可能要出問題了，但建商非製造業，本
質上是投資業，即使旗下有營造公司，通常也只是附屬企業，負債比高時，通常就是房市
大好，負債比低時，反而是房市差的時候。
一般來說，建設公司會有兩大特性，一、人數很少，頂多數10人至~1、2百人；二、沒什
麼固定資產，主要是土地存貨。
他進一步說明，建商的基本開發過程，獵地、預售、邊建邊售、成屋交屋，通常獵地後，
就會將土地進行融資，預售廣告費用、營造費用，這過程才會開始慢慢投錢，直到交屋後
成本回收，所以負債比不斷攀升，就代表手上土地、案子多。
不過，章定煊也提醒，上述所說是正常情況，並非100%，也是有兩種情況很危險。
一、存貨(土地、成屋)結構有問題
如果建商掌握的土地區位不佳，就有可能有問題，但通常比較少發生，畢竟建設公司通常
有獵地部門進行計算；另一狀況，手頭許多建案正在賣，尚來不及去化，卻又要大肆獵地
開發，這時候就有可能發生資金周轉不靈，直接倒閉。
二、房市急凍
如2000年，東南亞金融海嘯，房市崩盤，台灣早年知名建商東帝士就是在當時倒閉，當時
還有不少建商氣若游絲、吊一口氣，但後來SARS發生，成為壓死建商們的最後一根稻草，
出現倒閉潮。
最後，章定煊說，現階段建商要因為負債比高倒閉，其實不太容易，畢竟歷經金融海嘯，
政府、建商都已知道如何應對，如2016年房地合一稅上路，建商大多慢慢出清存貨，降低
推案，影響甚微，除非房市急凍，或建商自己故意找死，才有可能發生。
心得/評論：
打炒房聯盟整理十一大負債比建商圖表
其中上市櫃中十大負債建商負債比通通超過7成5
學者認為建商負債比高通常就是房市大好
當然也有例外情況
所以點名的上市櫃十大負債建商到底是給大家上車機會還是高點已到?
各位投資人怎麼看呢?
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