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【0050開箱2】沒有「吃豆腐」這回事！ 0050破解抬轎
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發布時間：2024年7月15日 週一 下午1:06
記者署名：陳依旻
原文內容：
ETF第一大！「元老級」指數型基金0050，在台灣幾乎無人不知曉，市值高達4270億元，
以一家公司來比擬，相當於一家台灣大哥大的規模。0050投資團隊的主管首度接受《
Yahoo奇摩財經》專訪，也掀開基金經理人及團隊神祕面紗，到底這些專業操盤人一天到
底都做了些什麼事？是怎麼做到如今台灣一哥寶座？操盤心法又是什麼？指數基金真的會
「被吃豆腐」嗎？一次大公開！
一檔ETF從募集到正式掛牌中間，「建倉」到底是怎麼完成的？要做好哪些事？對於坊間
盛傳的「吃ETF成份股的豆腐」？真的有可能嗎？是迷思還是確有其事？0050基金團隊主
管親口證實「根本不可能吃豆腐！」
“說吃豆腐的人，其實是想太多”
當一檔新成立的台股ETF基金幾千億資金即將首次投入市場「建倉」（投資術語，即買入
股票）或是巨嬰型ETF要進行成份股換股時，投資人都很好奇，可不可以提早買進該成分
股，搶搭順風車，坐等基金建倉時「抬轎」，也就是俗稱的「吃豆腐」。
「說吃豆腐的人，其實是想太多。」0050投資團隊主管說要相信集中市場是有效率的，且
集中市場的交易組成十分多元，很難判斷實際交易對手，就算能猜測到，目前盤中已是逐
筆交易，要能搶先交易也十分困難。「市場有40兆元的錢，只投入1、2千億元，其實沒想
像那麼高。」
「大部份情況，幾千億元下去，是愈買愈便宜，因為賣壓更多，不是愈買愈貴。」
主管表示，在集中市場交易的人不是只有元大投信，還有其他外資、散戶、法人，有單丟
出去，市場確實都看得到，但差別在於你看不看得懂，很難判斷實際交易對手，他直言「
有時後連我們自己都看不懂了…」何況是散戶。
以外資為例，每天都會透過系統、程式去偵測每分鐘成交量變化，很容易偵測到大單在買
進某些個股，而且外資量很大，「只要有一毛就可套利」，價差極微還是願意去當流勳性
提供者（賣方），甚至不會讓市場感到刻意拉抬或賣壓很重。所以這「這不是外資跟投信
對敲」，主管說，「大部份情況，幾千億元下去，是愈買愈便宜（價跌），因為賣壓更多
，不是愈買愈貴（價漲）。」而散戶覺得自己有機會相對交易獲利的人其實都是「想太多
。」
“是「刣（台語的殺）轎」還是抬轎？“
聽到「先買好，幫拉抬」的說法，該名主管直呼，那真的有被抬到嗎？是「台語的『刣（
殺的台語）』轎，還是國語的「抬」轎？就算看得到，眼睛看得到就是真的嗎？看得到就
能追得上速度嗎？
“「人性很有趣，你看得到了，也不見得會相信」。”
主管說，光是要猜成分股、權重這些事，不到指數公司最後公告的那一刻，所有原先預測
的，也就是市場流傳的所有名單「都是錯的」。
「即使規則都知道，但要知道名單是很困難的」。
被動型ETF重點工作在追蹤連結的指數，ETF要新配置成份股時，投信業者要遵循的規則有
很多條。主管說，很多人都只看其中幾條，就開始在判斷，可是光是「流通股數」這一條
，就沒有人能算得準，指數公司前一天收盤後給的數字連投信公司都難以掌握到七、八成
，就算真的猜中公司名單，買進的價格成本也會有很大落差，成本不夠低，要賺錢不容易
。
也有人在猜，投信業者募集ETF之後，會分批建倉，最後一天在一次補足，那上市的淨值
就會很漂亮，聽到這，他說，「作價拉抬淨值聽起來很美好？」如果股市是這樣，真的就
沒有人會賠錢。
「市場很多人在提供流動性」，舉0050來說，在換股的時候，也沒發生投信買的時候一定
漲，賣的時候一定跌等狀況。簡言之，是「指數難以預測」，不會因ETF換股、建倉而有
過價格大幅波動的情況， 說吃豆腐跟放消息的人，恐怕才是別有用心。所以，主管良心
建議，投資ETF不要看那麼短線，否則很可能賺不到錢，賠了手續費再賠價差。
心得/評論：
Yahoo專訪0050基金經理人及團隊，其中一篇談今年很紅的「吃豆腐」話題，
投信看來是嚴詞否認這招有用。