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摩根大通評「新新併」：新光金短期股價有不確定風險
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發布時間：
2024/08/23 10:20
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新新併8月22日晚間正式啟動，台新金、新光金今（23）日恢復交易，先前宣布將發動公
開收購的中信金也摩拳擦掌，業內人士看戲「吃瓜」者眾，不過根據摩根大通針對上述三
家金控股價所發布得最新報告指出，由於台新金提出的換股比例逼於新光金停牌前的收盤
價，新光金的股價動能將暫時停頓，直到中信金宣布收購價格；但如果市場認為中信金成
為最終買家的可能性更高，中信金的表現可能會繼續低迷。
根據兩家金控公告，新新併普通股換股比例為每1股新光金股票可換取0.6022股台新金股
票，特別股比例為 1:1，換算後新光金的股價估為每股11.32元，較停牌前的收盤價折價
9％，且台新金換股比例在股東臨時會召開之前不會改變。摩根大通指出，儘管新光金每
股淨值約16元，但是高層特別提到「這筆交易將產生商譽」，意味著台新金認為新光金的
公允價值低於收購價11.32元。鑑於近期新光金股價上漲，投資人可能對這樣的收購價格
感到不滿，並會採取等待中信金宣布的收購價格，而該價格將於9月初公布。
不過摩根大通認為，即使中信金的收購價格高於11.32元，也不意味著中信金一定會勝出
，因為他們認為中信金不會一次進行100％的收購，會分階段進行，因此接受收購的股東
將面臨剩餘新光金收購價不確定性。
因此小摩預計新光金的股價短期可能面臨修正，並降低投機情緒；但若市場預期中信金更
有可能拿下新光金，中信金股價反而會轉趨低迷。反觀台新金相對表現較好——主因如果
無法與新光金合併，股權大幅被稀釋的可能性轉低。小摩對新光金控維持「低於大盤」評
級，並將至2024年12月的目標價定為7.8元。
心得/評論：
兩個重點：
1.西瓜金的股價動能將暫停，而至年底西瓜金的目標價定為7.8元
2.中信金股價表現將持續低迷