我們就從各面向來看中信跟台新的差異嘛
先看當下條件
台新金：1:0.6022股換 收盤價18.5
中信金：1:0.3132股換+現金4.09 收盤價32.65
新光金：收盤價12.9
1.當下價格差距
以台新金的條件 換得新光金約11.15元
以中信金的條件 換得新光金約10.25元+4.09
約14.35元
目前看似中信金多了3塊錢的價格大贏特贏
2.隱藏的問題
最大的問題在於股權稀釋
帳面上看起來中信金贏很多
但如果我持有一張新光金的股票
給台新金收購 我換到0.6022張台新金股票
給中信金收購 我換到0.3132張中信金股票
把多給的4塊錢全部拿去買零股（前提沒花掉）
就是變成約125股
可以當作中信金給我0.4382張股票
因此應該重新審視
中信金相對台新金
其實”少”給了0.17張
如果錢拿了沒有馬上買零股回去
更是少了0.3張左右
基本上股權只給台新金的一半
3.態度問題
中信金放出的態度就是告訴大家
我可以給你錢
但要分權利給你 免談
不論是小股東還是大股東
不要忽略股權代表的意義
對小股東來說
股權變少代表每年領除權息的比例變少
對大股東來說
股權變少代表講話份量下降
如果中信金是這種態度
我只能說
不相信會如何善待新光金的舊人員
何況我講難聽一點
帳面上的缺額 可以用別的方式補錢即可
譬如說
（1）給大股東產業分配
（2）給大股東供應商獨享優惠
（3）給小股東相對高的殖利率
以上幾個都可以在未來幾年內分配好
現在看起來股價虧待你的
我用幾年內的現金跟營收分配利益補上去
舉例
我如果是新光金大股東
本來有百貨的一些利益分配（因為股權）
給台新金合併後
雖說股權變少但還有點份量
可能還可以卡個百貨的利益（只是變少）
每年光靠額外的百貨收入
幾年後中信金的額外紅利就被超過了
還可以繼續坐擁權利
中信金呢？
就是要大股東們拿了錢告老還鄉
權利稀釋到一個沒有講話的份量
拿了一筆錢後
就變成領股利股息過日了
或者從百貨利益分配降級成某些供應商獨享而已
這樣真的有賺頭嗎？
何況台新金現在還可能要提高股權交換
就是跟大家說
我錢不夠但願意跟大家共享權力
對長遠來說真的好多了
更有吸引力
4.股價判斷
我先假設雙方拿到後治理能力都差不多
沒人能保證哪家一定特別會治理
收入都增加相同好了（簡單算）
以中信金規模大概是台新金2.6倍計算
倘若台新金之後股價翻倍
中信金合理上大概變成1.4倍（股本大）
所以
台新金：股價18.5-》37 持有0.6張 賺11.1
中信金：股價32.65-〉45.7 持有0.44張 賺5.74
光是價差就把所謂的4.09塊現金吃掉了
我還是用4.09塊現金全部補中信金股票去算
不然用0.3張股票算根本慘不忍睹
那這樣中信金到底哪裡有誠意了？？？
更不要說中信金的股息紀錄
合併看的是股價成長爆發期
發1-1.8塊是在看不起合併嗎？
你給我發0塊但股價翻倍我還比較爽
可是中信有把握嗎？
我怎麼看都是當台新金股東更優勢
5.偷臭
辜家講什麼大併小更好
是不是在偷臭富邦啊？
大聲說在臭富邦併北銀
體質跟台新併新光一樣
我就問
敢嗎？？？