歲末年終除了看看大家的對帳單，也來做些研究期待明年的績效
常常聽聞市場會藉由指數期貨的外資未平倉來判斷未來行情的走勢，雖然剛開始我認為這
個數據沒有背後邏輯，因為無法由指數期貨的未平倉判斷外資部位Beta，還需要同時考慮
外資手上的現貨、股期、外期、選擇權和其他衍生性商品，而且很多數據是撈不到籌碼的
但換另一層思考，外資建套利部位也不可能無上限一直加上去，到時候解起來也是很麻煩
，但如果是為了某些原因，例如避險需求增加or要出現貨了，那指數期貨空單增加就有其
道理
來看一些簡單的實驗，回測區間 2015/01~2024/12
https://i.imgur.com/thK8SM1.jpeg
https://i.imgur.com/IZtdEIZ.jpeg
未平倉量對期貨報酬的Corr
小台未平倉金額
https://i.imgur.com/6O3DX1Y.jpeg
小台未平倉口數
https://i.imgur.com/WeR380p.jpeg
大台未平倉金額
https://i.imgur.com/KmVeZG9.jpeg
大台未平倉口數
https://i.imgur.com/F2SJtgA.jpeg
以上發現均是外資未平倉對行情較有影響力，小台效果優於大台
https://i.imgur.com/RE1a62Z.jpeg
外資小台未平倉有大爆炸的年份，2016～2019都表現的不太好
https://i.imgur.com/tT2WA9X.jpeg
大台未平倉
https://i.imgur.com/XgbN5M3.jpeg
小台10日報酬率分組報酬
https://i.imgur.com/ZM4Koec.jpeg
未平倉金額
https://i.imgur.com/89AHU0x.jpeg
未平倉口數
https://i.imgur.com/6VcECfP.jpeg
未平倉口數增減(今日未平倉-昨日未平倉)
https://i.imgur.com/TBdLAkA.jpeg
大台也存在差不多的效果
以上實驗發現
1. 三大法人未平倉以外資對行情影響最為顯著
2. 外資未平倉對指數期貨的影響不同年份差距甚大
3. 外資未平倉, 未平倉增減與未來指數期貨報酬存在正相關
猜測此現象的成因與外資風控有關，如果要減部位怕驚動市場會先敲期貨，或是風險項變
大(地緣政治 or 半導體產業衰退 or 獲利了結拿獎金)時會先敲期貨把另一隻腳補起來
以上一點數據分享，有什麼insight或我沒有想到的再麻煩指正，或是對什麼哪些現象有
興趣我也再找時間實驗～

推

推，想看期現貨同買同賣，是否和指數短期正相關？