標的：2618長榮航空空空空空空
分類：空/心得
分析/正文：
先來談談美國航空股為什麼飆漲？
美國航空股飆漲原因解析
去年美國航空股表現亮眼，其背後的推動力主要來自以下兩個因素：
1.波音近年來面臨多起生產與交付問題，導致新飛機供應延遲。航空公司無法及時擴大機隊規模，進一步壓縮了整體市場的機位供給。在供需不平衡的背景下，航空公司得以藉由有限的機位資源，提升票價，進一步支撐業績增長。
2.美國廉價航空公司Spirit Airlines近期聲請破產保護，該公司原本占據全美航空市場約4%的市占率。Spirit的退出使得低價航班的競爭壓力大幅減輕，為傳統航空公司創造了更大的利潤空間。
綜上所述，美國航空市場正因機位供給減少、競爭趨緩，迎來票價穩定上漲的局面，航空股因此受到投資人青睞。
台灣航空市場的對比
相比之下，台灣的航空市場正處於截然不同的階段：
1. 疫情前，台灣航空市場由華航與長榮航空兩大航空公司主導。然而，隨著星宇航空的加入，市場機位供應出現過剩的情況。
2. 隨著星宇航空持續擴展市場，其市占率已提升至14%。這不僅大幅增加了台灣航空市場的機位供應，也使整體市場呈現「供過於求」的現象，例如美西航線，供過於求最為明顯。
3.星宇航空以高品質服務與具競爭力的價格搶占市場，其影響尤其明顯於星宇航線涵蓋的航點。這種競爭壓力使得票價難以提升，進一步壓縮了航空公司的利潤空間。
結論
美國與台灣航空市場的走勢形成鮮明對比：前者因供應短缺與競爭減弱而享受高票價紅利，後者卻因供應過剩與價格戰導致利潤被侵蝕。投資人若考量航空股投資機會，應仔細分析不同市場的供需動態與競爭環境，以制定更精準的策略。
長榮航的挑戰與未來展望
1. 疫後旅遊紅利衰退
隨著全球疫苗的普及和國際邊境的逐步開放，報復性旅遊需求一度為航空業帶來了顯著的增長。然而，隨著旅遊需求趨於平穩，長榮航空（EVA Air）面臨「疫後紅利」逐漸消退的挑戰。隨著國際旅遊需求回歸常態，加上經濟增長放緩與消費者支出縮減等因素，航空公司難以持續維持疫情後的高需求水平，這將導致長榮航空的營收增速放緩，票價和客運量難以維持疫情後的高峰水準。
2. 航空業的「王子復仇記」：競爭加劇的風險
隨著星宇航空（STARLUX Airlines）進一步擴展市場，長榮航空的競爭壓力日益增大。星宇航空的崛起被形容為航空業的「王子復仇記」，星宇積極擴展其市場供應量，新增機位約佔台灣市場的14%，使市場競爭更為激烈。供應量增加帶來票價壓力，使台灣航空業面臨更大的盈利挑戰，進一步削弱台灣航空公司的利潤空間。
3. 長榮航空PBR偏高的問題
長榮航空的股價淨值比（Price-to-Book Ratio, PBR）超過2，已超過一般景氣循環股中航運業標準範圍0.6至1.5，存在被高估的風險。過高的PBR顯示市場對其成長的預期過於樂觀，但在競爭加劇和需求減緩的背景下，這一數值可能難以支撐其股價。若長榮航空未來無法有效增加營收或控制成本，估值恐將面臨下調的壓力。
總結
整體而言，長榮航空面臨疫後旅遊紅利衰退、競爭環境惡化及估值偏高的挑戰。未來，其盈利空間和市場地位可能會受限於需求放緩與競爭對手的崛起。投資者在評估長榮航空的投資價值時，需慎重考量市場競爭風險和估值過高的潛在問題。
進退場機制：
空單長期投資，未來股價長期走空，未來股價逐漸趨於淨值水平，可以參考三船走勢。
景氣循環股股價需以股價淨值比（P/B）作為主要衡量指標，而非以本益比（P/E）作為評估依據，以更準確反映股票價值。