兩岸LED庫存去化緩慢跌價壓力擴大 大陸晶粒補助促使新產能開出 應用需求未跟上陷
入供過於求
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受到美中貿易戰引發關稅升高的不確定性以及全球照明需求波動等因素影響，LED產業
2018年第3季旺季效應平淡，陸廠獲利衰退、台系多家LED業者勉強維持小幅獲利，值得注
意的是，從年初開始一路拉高的庫存水位仍舊維持高檔，尤其是大陸LED業者存貨更是逐
季墊高，隨著第4季淡季需求持續疲弱，迫使LED晶粒價格承接壓力大增，產業跌價失速即
將風雨欲來。
在大陸LED晶粒補助專案的新產能開出下，市場應用需求卻並未同步升溫，整體產業陷入
供過於求，但LED晶粒業者不願被迫降價求售，致使2018年第1季起大陸晶粒庫存逐步拉高
，原本預期第3季旺季來臨將可望有效去化庫存水位，但美中貿易戰緊張氣氛籠罩，不僅
LED照明拉貨需求轉趨觀望、新興市場匯率波動加劇，大陸內需市場也面臨經濟成長放緩
的低迷態勢，衝擊傳統旺季回溫力道平淡。
根據近期兩岸LED業者相繼公布第3季財報，大陸LED晶粒龍頭廠三安光電第3季毛利率罕見
下滑，季減約4個百分點，其庫存水位也持續拉高，截至第3季底的存貨金額達到人民幣
25.78億元，高於第2季的24.88億元，更明顯高於2017年同期的12.75億元，而華燦光電的
存貨金額達到人民幣12.37億元，較第2季底的9.29億元大幅增加，類似的情況也發生在乾
照光電，存貨金額從2017年第3季的2.48億元逐季增加，累計至2018年第3季底的存貨已達
到4.07億元。
另一方面，晶電第3季營收及毛利率雖有改善，但匯兌虧損導致單季稅後僅小賺178萬元，
且截至2018年第3季底的存貨金額達到52.88億元，雖然比第2季的53.65億元略微減少，但
仍較2017年第3季底的47.26億元仍處於高檔水位。
其他台系LED業者第3季獲利也普遍平平，特別是光鋐在新廠啟用後業績並未好轉，第3季
反而由盈轉虧，為近年來少見的虧損局面；不過也有部分業者由虧轉盈，榮創受惠於背光
出貨旺季，在連續2季虧損後，第3季恢復盈餘，但前3季總計仍處於虧損；至於光磊、鼎
元雖然受惠於感測元件出貨成長，但發光元件價格下滑，第3季獲利各為1.8億元及0.9億
元。
在LED產業集中度提高下，儘管2018年以來LED晶粒廠透過提高庫存減緩降價，但業界估計
，截至第3季底的跌價幅度仍有15%~20%左右，尤其是進入傳統淡季後，整體需求更為低迷
，預料業界的庫存水位將依舊居高不下，近期大功率LED元件價格已出現單月5%以內的跌
價壓力，但在整體經濟展望低迷下，跌價對於刺激需求回溫的助益仍十分有限，但存貨金
額不斷拉高，也意味著整體市場的跌價壓力正延後爆發，一旦市場依舊不見好轉，LED晶
粒廠仍將面臨跌價或減產的困境。
據指出，三安位於廈門的晶粒產能在2018年下半仍繼續穩步釋放，至於泉州南安的專案正
處於基礎設施建設期，部分設備已下訂單，但相較於原訂2019年第1季陸續投產的規劃，
近期已延後至2019年第2季底才開始貢獻部分產能，但LED產業供過於求的趨勢依舊難解，
2019年大陸新增產能依序開出，將導致產業供給失調加速惡化。
業界預期，2018年大陸新增產能持續開出，LED價格壓力仍大，而晶電2018年Mini LED背
光模組以及VCSEL出貨比重仍低，而美中貿易戰的不確定性也讓終端需求受到壓抑。