聯發科 (2454) 表明全力衝刺5G，只是明顯對營運注入動能的時間點會落在2020年，且高
通依舊為其勁敵，故亞系外資將目標價由235元調降到226元、維持持有評等，美系外資則
調降其2019年、2020年每股盈利預測10%、7%，惟在成長型產品支撐下，將其目標價由235
元調高到250元。
亞系外資認為聯發科2018年的核心淨利潤低於原先預估，幅度約3.4%，亞系外資認為，聯
發科持續備戰5G，但預計將在2021年才可以看到顯著貢獻，但值得注意的是，4G自2011年
開始，到現在邁入第9年，普及率約45%，有鑑於5G的部署成本比4G高出3-4倍，且5G的競
爭實力預估還是會以4G時代為基礎，因此，高通仍有有機會領先市場競爭者。
亞系外資表示，聯發科在2019年成長型產品具有動能，尤其是物聯網(IoT)、PMIC(電源管
理IC)、ASIC(客製化晶片)，只是在行動運算平台業務的下滑可能會抵消整體增長，維持
其持有評等，目標價由235元調降到226元。
美系外資認為，智慧型手機需求疲軟導致聯發科第一季營收將下滑12~20%，但因持續優化
產品，故毛利率可能繼續上升，聯發科也預計客戶的庫存問題將在第二季度回復正常，至
於5G方面，2019年對聯發科的貢獻相當有限，其將在2019年底之前推出採用7奈米製程的
相關SoC(單晶片)產品，但明顯貢獻還是要等到2020年，且聯發科也會根據5G的發展，前
進毫米波通信技術，聯發科預計今年要讓5G、ASIC和車電產品占比營收逾10%，只是智慧
機需求的疲軟仍對其今年營運造成壓力，故調降其2019年、2020年每股盈利預測10%、7%
，分別落在13.08元、17.15元，目標價由235元調高到250元，維持中立評等。
來源：https://bit.ly/2D3mBFp