【記者魏興中／台北報導】
證券商同業公會昨（17）日針對主管機關核准的「半套」權證當沖制度，開會凝聚共識。
目前據聞只開放投資人權證當沖，發行商卻不能當沖避險，造成發行商避險機制失衡，
引起各券商廣泛討論。
由於此項制度對於各券商將造成極大的風險，最終可能影響權證投資人的權益，各券商力
諫主管機關同步開放投資人以及發行券商的雙邊當沖制度。活絡權證市場，是主管機關今
年最重要的目標之一，主要方向包括開放權證市場當沖以活絡交易、牛熊證問世等兩大主
軸。
其中有關開放權證市場當沖，更是券商以及主管機關共識，因此證券商同業公會，早在一
兩年前，就已提出開放券商與投資人雙邊當沖的「全套」建議案予主管機關。不過，據聞
近期證期局已核准當沖案，卻只同意開放投資人進行權證交易當沖，並不允許發行商當沖
避險，引發券商廣泛討論，證券業者為此特地開會凝聚共識。券商表示，只開放投資人權
證當沖，卻不允許發行券商當沖避險，勢將造成避險機制失衡，最終也將影響權證投資人
的權益。
三大風險 影響投資人權益
事實上，券商指出，主管機關所核准的「半套」權證當沖制度，將造成券商三大風險，包
括追漲殺跌、高交易成本、以及買不到及賣不掉。
首先，在追漲殺跌方面，投資人若大量買進認購權證，發行商基於避險需求，將於現貨市
場進行買進動作，一旦推升股價上漲，投資人獲利順勢賣出權證，發行商卻不能反向沖銷
，將增加庫存的價格的風險。其次，權證交易稅僅千分之一，現貨則達千分之三，兩邊稅
負具有明顯的落差，一旦開放投資人權證當沖，勢將增加發行商的交易成本。
第三項風險則是投資人若買進現貨流動性差的權證，發行商基於避險需求需買進現貨，等
同幫投資人進一步推升股價，倘若市場有其他買盤搶進，造成股價漲停或跌停，發行商將
出現避險不足或過多的情況，開放半套當沖後，投資人可能利用制度上的缺點，使此情況
更加嚴重。
站在投資人的立場，開放投資人當沖，雖然暫時有利投資人交易，不過，券商基於避險機
制失衡，勢必採行相關自救措施，如拉大交易檔位、壓低權證流動性等，使得投資人在交
易過程中，恐將蒙受一定的交易風險。
衝擊市場 交易活絡度下降，一旦投資人在權證市場受傷，又將使得交易活絡度下降，造
成近年市場共同努力成果受到影響。
因此，證券商認為開放半套當沖，是否真的有利整體市場發展，仍有相當大的討論空間。
新聞來源：http://edn.gmg.tw/article/view.jsp?aid=358279&cid=65