好讀網誌版：
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對完全沒有賭性的人來說，
專業投資遊戲極為枯燥、極為可怕；
有賭性的人卻必須為自己的天賦，付出代價。
──凱因斯
被叫做刺蝟投資客書搞得很混亂。
一本是最早在2006年就出版的《不敗投資人》，
之後又把書名改成《上億資金怎麼玩？》，
2014年又改成《華爾街刺蝟投資客：貪婪是一種美德，避險基金教父的投資手記》。
另一本是2014年出版的《華爾街刺蝟投資客之投資啟示錄》，
大牌出版社硬是把兩本都套上「華爾街刺蝟投資客」，
而且書封都設計得很像，意圖使人錯亂。
關於這個故事
作者巴頓．畢格斯( Barton Biggs)
在摩根士丹利任職超過三十年，
並創立特雷西避險基金 (Traxis Partners)，
這本書也是關於一個避險基金的故事。
就像是眾多投資金童的故事一樣，
故事中的喬有一個平凡無奇的出身，
但靠著努力自學，
與天生的交易員直覺，
一路從分析師做起，
開始在華爾街投資圈打響名號。
因緣際會之下加入避險基金合夥人，
天時地利加上人和，
創造了可觀的超額報酬，
也為他帶來大筆財富，
將人生推向高點。
但樂隊也有停止演奏的時候。
2008年的金融風暴，
為避險基金帶來不可逆的傷害，
又使他重重摔下回到原點。
完美的量化交易系統
他們的避險基金使用複雜的演算法系統，
買入有潛力被低估的價值型股票，
賣出不合理被高估的成長型股票。
利用價值型股報酬終究會勝出，
成長股泡泡終究會被戳破的均值回歸(Mean Reversion)論點，
聲稱市場不管牛市還是熊市，
這套包含多空的投資組合，
會使基金報酬波動度維持在低點，
也會為投資人來帶來穩定的每年正報酬。
基金在2000年科技股狂潮達到頂點時開張，
剛交易的頭幾個月科技股還在飆漲而面臨虧損，
但隨著科技泡沫破滅，
他們放空的科技成長股們變得一文不值，
熱錢轉入價格股，
這使他們多空都獲利而賺進巨大的超額報酬。
隨著他們績效越來越好，
越來越多人注意，
也開始受邀演講闡述基金模型的策略。
使得避險基金如雨後春筍成立，
也越來越多投資人喜歡這種可以在多頭和空頭都賺錢的基金，
到2008年止，市場上一共有7,652檔避險基金。
當大家都這麼做時...
這套獲利模式卻讓他們在2008年時翻船，
系統的選股完全不管用，
出現鉅額虧損。
裡面提到一個有趣的論點：
他們系統沒有考慮到如果很多人都在做相同的策略會怎麼樣。
他說
「如果有一塊肥沃的草原，
裡面本來就只有他們在放牧，
一開始都可以吃很飽獲得超額報酬；
然而隨著大批的人移入這塊新草原，
很快的草都禿了，
大家都會餓死。」
當時眾多的避險基金都在買入價值股，
放空成長股，
並利用好幾倍的融資做槓桿交易。
在金融風暴來襲時，
銀行要抽回銀根，
基金需要降低融資成數去槓桿化，
開始賣出價值股回補成長股空單，
這時會使價值股價格更低，
成長股漲更多，
引發基金虧損。
虧損又帶來投資人贖回潮，
然後基金又必須出掉部位，
又導致虧損更嚴重。
一連串的骨牌效應下，
結果大家都在互相殘殺，
惡性循環，
選股系統這時根本不管用。
導致金融風暴時避險基金損傷慘重。