Medium好讀版：https://bit.ly/369Rg2Q
其實應該是沒有什麼需要介紹這本書，畢竟這在台灣已經是投資理財的必備聖經，但自己
還是想記錄一下。這是個不論老手或新手都很適用的經典。
作者科老見證了大時代的投機史，在書裡娓娓道來他的金錢觀、對股市各個角色和市場的
看法。每一個看法和原則幾乎都搭配著他的小故事來說明一路以來的心路歷程。
（題外話，我在寫這篇的英文時發現這本書居然沒有英文譯本，在英語的世界好像也不是
很盛行，真是超級驚訝！）
給投資人的建議
本書其一精華，大概在網路上都可以找的到，便是《科斯托蘭尼雞蛋理論》；科老用一個
橢圓來代表股市的循環，闡述該賣出及買入股票的時機。
重要的是，該如何判斷現在處於哪個階段？單純照科老對雞蛋的說明來看，是以成交量、
股票持有人數量、行情上漲/下跌來看。再來，就是要判斷股票現在是掌握在只會跟風的
投資者（科斯托蘭尼稱作猶豫的投資者）手中，還是堅定的投資者手中？科斯托蘭尼給了
一些原則，來判斷股票在誰手中：
1. 在出現不利消息時，市場沒有下跌：代表行情接近最低點。股票大多在比較堅定的投資
者手中，他們不會被不利消息影響而賣出股票。
相反的，如果市場對有利消息沒有反應，代表行情接近最高點，猶豫的投資者（意味只會
跟風的人）已經沒有多餘資金買股票，堅定的投資者則不在這樣的行情下買進。
2. 當成交量小，指數還不斷下跌，就代表這個市場前景堪憂，猶豫的投資者可能因為恐懼而
出清所有股票。另外，當成交量大，指數卻還是不斷上升，也代表市場前景堪憂，這就是
股市過熱的現象；在這兩個情況裡，股票都在猶豫的投資者手裡。
相反的，當成交量小，指數卻看漲，情形就對市場有利；此時股票掌握在堅定的投資者手
中。
科老給大眾投入股市的建議，其實最簡單來講就是：
X:不要跟風、不要借錢買股票、不要相信經紀人、不要相信內線消息
O:要有自己的信念、要有耐心、要有逆風的勇氣和看到大局勢的眼見
科斯托蘭尼雞蛋、十誡、十律等，都是來自本書很受用的建議，但這些資訊基本上網路唾
手可得，這裡就不做過多敘述。
其他有意思的篇章
其實除了雞蛋理論外，書中處處都是很有意思的故事。以下分享我覺得比較少被討論、但
很有趣的篇章：
在第三章中，科斯托蘭尼分享了他對債券、外匯、原料、股票、房地產的投機的看法，每
個看法都是建立在他實際投機的經驗上。以下簡單筆記他的看法：
債券：必須看清局勢，並對某個政府的政策方向有自己的理念和預感。
外匯：小資本的人很難做，因為你基本上得和幾萬個有龐大資本的投機人士競爭，加上要
發現貨幣和它正常價值間的價差非常困難。
原料：只適合有經驗的投機者，最好是和原料生產有關的人，因為就算失敗，之後原料仍
然可以用在自己的企業中。
有形資產：是很矛盾的投機市場；因為要真的了解資產的價值，你得是個收藏家；但是真
正的收藏家根本不會賣出資產賺錢，所以他只有帳面上是獲利的，實質收入沒有增加。
房地產：房地產價格乍看之下是不斷的增值，但實際上增值速度趕不上通貨膨脹，所以只
是名義上賺錢，實際上沒有獲利。
其中債券和外匯投機的故事都很精采。在債券的故事中，他預測了俄羅斯會清償沙皇時代
的舊債券，而賺了一筆；在外匯投機上，他講了曼哈姆針對法郎貶值投機失敗的故事。
2. 在第六章裡，他敘述了證券市場趨勢取決於貨幣和大眾心理因素。他舉了1987年的華
爾街例子，來說明只要大眾心理樂觀，即便央行提高利率，也不一定能讓大眾停止買進股
票。在這種情況，誰能預見崩盤的情形並退出市場或做放空，便能成為贏家。
這章節中他又提到了他的表哥卡托那的故事。我記得他在很多著作提到，他原先認為大眾
心理是無法估計的，但卡托那寄信向他表示，他認為投資者心理是可以估算的，並承諾之
後會解釋。不幸的是，不久後，卡托那就去世了。而他怎麼估算？也成了永遠的謎。
3. 在第九章的後段，科斯托蘭尼分享了自己做賣空投機的經驗：他的投機大為成功，但
是看到身邊朋友皆破產、沒有人能和他一起慶祝時，他覺得自己的成功是建築在別人的痛
苦之上。
這是我看了最有感觸的一段，這不是投資本身，而是科老本身的金錢觀：金錢必須要有意
義（物質上的快樂、心理上成功的成就感）。否則即便賺了錢，沒有買到快樂，都是枉然
。
看網路的評價也知道，這本書真的很精采，是經典中的經典。我還有漏了許多經典的觀念
尚未分享（像是：經濟發展和證券市場的終點可能相同，但過程可能截然相反、同樣一個
事件（漲或跌），評論可能做出截然相反的解釋等），就留給大家自己細細閱讀品味。

大道至簡 對投資股市很有幫助的一套書

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