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9，不好過的一年
今周刊
榊原英資
名人專欄
2019-01-09
在二○○八年雷曼危機之後，全球主要已開發國家為刺激經濟，接續推出寬鬆貨幣政策，
美國聯準會（Fed）持續多年的量化寬鬆政策（QE）也由此上路，從○八年的第一輪寬鬆
（QE1）開始、到一○年的QE2，再到一二年的QE3。
反觀歐洲央行的量化寬鬆，一直要到一五年一月才正式進場。日本央行則是從一三年四月
黑田東彥上任以來，才開始推行所謂的「激進寬鬆」政策。
全球經濟成長在○八年急凍至○％，○九年後開始緩慢復甦，之後幾年平均回到約三到四
％的成長軌道，而通膨率也隨之走揚。一一年時美國通膨率更一度飆升至三．一四％，此
後都約略保持在一．五％到二％的水平。
同時，也因為通膨升溫及經濟成長的持續加速，讓聯準會在一五年十二月決定開始緊縮貨
幣政策，聯邦政策利率即在當月由○．二五％上調至○．五％，並在隨後的一七年三月來
到一％，一八年七月進一步來到二％，最終在十二月歷經年度四次的升息後，來到二．五
％。
而也是在一八年十二月，歐洲央行決定結束持續了四年的量化寬鬆政策。儘管歐洲央行總
裁德拉吉（Mario Draghi）對於何時升息一直三緘其口，市場多認為一九年底是最可能的
時機點。
至於依舊持續寬鬆政策的日本央行，總裁黑田東彥也在近期指出，寬鬆政策預期再過不久
就會結束。日本首相安倍晉三日前也表示，寬鬆政策將在他二○二一年任期內終結。對於
多數國家來說，貨幣政策緊縮的力度究竟應如何拿捏往往費盡思量，但無論步履再艱難，
全球貨幣政策的轉向已然是不可逆的大潮。
總結：
1. 美國在2018年十二月歷經年度四次的升息後，來到二．五％。
2. 一八年十二月，歐洲央行決定結束持續了四年的量化寬鬆政策。 市場多認為一九年會
升息
3. 持續寬鬆政策的日本央行，總裁黑田東彥也在近期指出，寬鬆政策預期再過不久就會
結束。
4. 對於多數國家來說 全球貨幣政策的轉向已然是不可逆的大潮。
結論： 台灣不一樣 台灣不可能升息
by PTT home-sale 版 鄉民財政專家