重申「買進」評等，維持目標價52元：微星第二季獲利符合預期，公司受惠微軟Windows
XP退出，帶動公司在ODM業務成長。微星日前股價受大盤回檔，今年本益比僅10.5倍，較
同業為低，且僅在公司近三年本益比區間(6-17倍)下緣，股價便宜，因此重申「買進」評
等，目標本益比訂在過去二年本益比中間值12倍為目標，以2014/15年 EPS 4.02/4.42元
平均值4.22元計算，目標價維持52元，潛在上漲空間23.5%。
第二季EPS 0.94元，季減18%，符合市場預期：第二季進入MB Clone(零售)淡季，但ODM客
戶拉貨力道仍強，營收小幅季1.5%，達209億元。受高毛利率Clone銷售下滑，毛利率由第
一季14.7%下降至第二季12.6%，使得營業利益達8.4億元，季減18%，略低於預期。業外方
面在利息收入及其他收益挹注下，獲利0.9億元。合計第二季稅後7.9億元，季減18%，年
增89%，EPS 0.94元，符合我們及市場預期。
微軟Windows XP退出，帶動PC換機潮，微星受惠大：受惠於微軟Windows XP將在2014年4
月退出，公司感受到PC換機需求，在ODM業務明顯成長，使得微星上半年營收年增27%，表
現優於預期。目前第三季業績持續向上，預估營收季增6%。
預估2014/15年EPS 4.02/4.42元，年增72% /10%：2014年受惠於ODM業務成長，預估MB出
貨成長36%，以及NB需求成長14%，帶動營收成長21%，營業利益率由去年3.3%預估上升至
4.4%，EPS 4.02元，成長72%，與先前預估獲利相當。2015年則保守估計主機板再成長5%
，帶動營收成長5%，EPS 4.42元，亦與先前預估獲利相當。