中國時報
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富達看2016，3趨勢確立、3風險潛伏
富達全球經濟學家安娜．史塔妮絲卡(Anna Stupnytska)表示，全球3大趨勢確立：(1)貨
幣政策分歧；(2)成熟市場消費力道日益增強；(3)新興市場差異化越來越大。但也要留意
3大潛在風險：(1)美國成長若大幅減緩；(2)中國硬著陸；(3)全球通膨比預期快。
2016年全球經濟溫和成長，成熟市場仍可提供良好支撐，消費力將是成長的動力引擎，但
新興市場依舊充滿挑戰。全球主要國家的貨幣政策呈現分歧走勢，歐洲與日本在2016年全
年將持續寬鬆，反觀美國及英國將開始緊縮週期。美國2016年的升息幅度，將呈緩慢且幅
度非常小，此將允許經濟持續成長，預期2016年通膨依然溫和。差異化最受逆風影響的國
家與擁有較強經濟體及財務基本面的國家，將顯得格外重要。
Anna表示，2016年全球經濟成長相對溫和，衰退風險低，成熟市場成長支撐良好。即使逆
風來自疲軟的全球需求，可能造成貿易與製造業的壓力，但成熟市場消費者可望持續帶動
成長，主要是由於勞動市場全面改善、低通膨加上消費力提高所致。美國與英國成長幅度
跟2015年類似–略在成長趨勢之上，而我們將看到歐洲與日本些許加速成長。
Anna認為，新興市場的情況仍面臨挑戰，主要是跟2015年一樣的逆風，使得成長面臨壓力
。來自中國需求放緩持續不利新興市場出口，特別是那些為中國「舊經濟」產業提供產品
或服務的出口國。結構性的大宗商品價格低落，造成大宗商品出口國外部與財政惡化，往
往加重了匯率貶值。最後，去槓桿與全球較為緊縮的金融情勢特別不利新興市場，他們的
國際籌資已變得更貴，在這種環境下，差異化最受逆風影響的國家與擁有較強經濟體及財
務基本面的國家，將顯得格外重要。
2016年有許多風險。美國成長若大幅減緩，將使得升息預期下滑，破壞市場投資情緒。而
中國硬著陸不僅對新興市場，且對全球經濟而言都將難以消化。另一方面，如果全球通膨
比預期還快，尤其是美國，將被迫重新評估目前貨幣政策，導致比更為積極的貨幣緊縮。
新興市場危機不管是不是這些逆風所造成的結果，都將進一步降低全球成長預期。好的方
面是，任何大宗商品價格或是中國經濟成長，比預期更趨穩定的時間還長(甚或反彈)的話
，最終將使得新興市場經濟體的基本面改善，結束一段長期令人失望的成長。
(時報資訊)