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市值滑落至 Netflix 之下，迪士尼執行長認為以往創造太高標準
迪士尼執行長參加《紐約時報》DealBook 研討會接受採訪，直截了當說他認為迪士尼的
問題：數量稀釋品質、COVID-19 疫情導致許多電影缺乏實際監督等。但解釋票房時，他
說以前迪士尼為票房創造十億美元才叫好的高標準，他認為這不太現實。
但現在迪士尼市值（11/29）約 1,700 億美元，沒有電影票房收益的 Netflix 卻約
2,088 億美元，百年老店市值因近來失敗下滑，輸給只有串流業務的競爭對手，一切看起
來都需要好好整頓。
雖然迪士尼許多問題都遭詬病已久，但明顯問題是從寄予厚望的〈驚奇隊長 2〉票房衰落
開始──預估首週 7,000 萬美元票房，結果是史上最慘 4,700 萬美元，甚至輸給漫威加
入迪士尼前最低票房電影〈無敵浩克〉、刷新漫威電影最低票房紀錄。這讓媒體質疑，漫
威與迪士尼大將、拍過 33 部電影票房超過 290 億美元的王牌製作人，是否魔法不再？
漫威黃金十年與大製作息息相關
2009 年艾格以 40 億美元收購漫威時，許多人質疑收購價太高了，畢竟高風險的電影業
，只有〈鋼鐵人〉成功，很難說漫威會持續成功，但沒幾年質疑者就閉嘴且開始歌功頌德
。
2010~2020 十年可說是迪士尼與漫威的黃金十年，超級英雄電影藉一個電影類別之姿，主
宰十年電影市場，且競爭對手 DC 完全無法複製漫威的成功經驗。據稱凱文‧費吉與迪士
尼執行長鮑柏‧艾格（Bob Iger）第一次會面後，就所謂「永久續集電影」概念交換意見
，就是讓電影劇情交叉發展達成綜效。艾格覺得費奇的想法非常有趣，很快就獲得艾格的
信任。
好萊塢的確有類似〈厄夜叢林〉、〈伴娘我最大〉、〈貧民百萬富翁〉等小成本但卻全球
熱賣的影片，但例外當然不多也很難複製。但黃金十年的漫威似乎有神奇的公式魔法，許
多電影投入大量成本，還能成為賣座保證。一部電影從構思到上映需三至五年，受歡迎並
大量製作周邊要兩年，是否成為迪士尼主題公園的一部分，就要看智財權是否持續受歡迎
。漫威打造電影宇宙的方法，可把每部電影效益放大，讓迪士尼持續從新電影賺進票房以
外利潤、減少中間發酵期。
但就像成長再多的公司都有低潮，就在〈復仇者聯盟：終局之戰〉後，「公式」似乎開始
失效。《金融時報》內線消息指出，迪士尼員工也對逐漸失去票房動力的超級英雄電影感
到憂心，但似乎不只漫威遇到這種問題。
2019 年迪士尼大爆發
2019 年是迪士尼黃金年，十大賣座電影八部是迪士尼或迪士尼相關，且票房都超過 10
億美元，〈終局之戰〉、〈獅子王真人版〉、〈冰雪奇緣 2〉、〈星際大戰 9〉、〈阿拉
丁真人版〉等，都是續作或重製電影，這也代表迪士尼智慧財產相當成熟，續集都有足以
讓人買票進場的魅力。
▲ 迪士尼 2019 年電影票房大爆發，八部電影超過 10 億美元。（Source：Box Office
Mojo，下同）
COVID-19 疫情後，電影產業復甦看來還需要時間，雖然今年有〈芭比〉、〈超級瑪利兄
弟電影版〉等突破 10 億票房的電影，但整體電影市場比 2019 年 420 億美元票房還有
一大段距離。2022 年全球票房 260 億美元衰退後，迪士尼的確繳出一張還可以的成績單
，〈水之道〉、〈奇異博士 2〉、〈黑豹 2〉等片也進入年度十大票房榜單，比起 2023
年，只有〈星際異攻隊 3〉是以 8.4 億美元總票房大賺，上部打入 10 億美元的〈驚奇
隊長〉，續集卻面臨漫威史上最慘賠，第一個週末 4,700 萬美元史上最低，第二個週末
只剩 1,000 萬美元，這部成本同樣也超過 2 億美元的電影注定慘賠。
換句話說，現在漫威連續集都缺乏號召力，2019 年有七部賺超過 10 億美元電影榮景就
像假的，〈阿凡達：水之道〉是含疫情這三年、迪士尼唯一破 10 億美元票房的電影。
老執行長艾格會是救世主嗎？
老執行長艾格回歸讓好萊塢為之一振，認為迪士尼可重新掌握智財權，並引領電影產業景
氣。但距他 2020 年離開執行長才兩年，環境與他第一次離開時大不相同：疫情結束導致
人們不再看好串流成長，並要求串流服務紅海競爭下儘快營利；疫情期間為了維持營運貸
款也在壓迫迪士尼，傳統電視產業也在衰退。
之前執行長領銜時，迪士尼有了 2022 年電影與影集瘋狂生產年，過去 18 個月是迪士尼
產出最高時期，花了 300 億美元製作內容，這部分預算遠遠超過所有對手，但產出最高
不等於效益最高，瘋狂產出代表整體品質與水準下降──從特效到劇情，迪士尼跟漫威可
能都沒有遭這樣批評。
〈蟻人與黃蜂女：量子狂熱〉上映時首週票房 1.06 億，最終票房 4.76 億美元，以超
過 2 億美元製作費看，這部電影應該也進入虧損之列；面對這問題，艾格當時結論就是
「數量可能是品質的敵人」。他喊停漫威時，作用逐漸發酵，多部電影延期甚至重拍多組
戲份（包括〈驚奇隊長 2〉，但顯然沒用），加上編劇與演員罷工影響，2024 年漫威工
作室除了〈死侍 3〉，不會有任何電影上映。
▲ 第十名〈蟻人與黃蜂女：量子狂熱〉開局氣勢很好，但最終票房也不盡理想。
這對有龐大資源的漫威來說，沒有電影跟票房等於虧損一年，可能導致迪士尼 2024 年財
報不太好看，但也顯示艾格確切改革的決心──迪士尼集團已知 2024 年上映的電影有〈
死侍 3〉、〈腦筋急轉彎 2〉、〈獅子王：木法沙〉、〈猩球崛起：王國誕生〉四部，不
但上映量這幾年最少，每年預算也從巔峰 300 億美元降到 250 億美元，2024 可說是迪
士尼的「節省年」。
即便如此，迪士尼旗下三大巨頭：漫威凱文‧費吉、盧卡斯影業凱薩琳‧甘迺迪、迪士尼
動畫珍妮佛‧李，都在外界質疑聲浪下續留：艾格以「同團隊也在 2019 年創造破紀錄票
房」理由保住他們。但保人之餘，迪士尼現實問題仍在，尤其迪士尼百年動畫長片〈星願
〉首週末票房僅 1,950 萬美元，無疑是迪士尼動畫長片近年最低潮。
保住樂園金雞母，也需要持續改善
迪士尼仍有疫情累積的債務需逐步處理，也要保住十年內花費 600 億美元擴建迪士尼樂
園的想法，畢竟這些主題公園是迪士尼得以將智財權轉成金錢的重要動力，光 2023 財年
前三季，迪士尼主題公園收入就超過 240 億美元，比 2022 同期還多 17%。
▲ 迪士尼樂園營收。（Source：迪士尼財報）
現在迪士尼部分樂園會開始加入〈公主與青蛙〉設計，香港迪士尼增加〈冰雪奇緣〉園區
、上海增加〈動物方城市〉園區。最近分別在迪士尼樂園、迪士尼世界各啟用一座「星際
大戰：銀河邊緣 Star Wars: Galaxy′s Edge」，分別耗資 10 億美元。但 11 月迪士尼
關閉星際大戰主題旅館，雙人一晚房價高達 4,800 美元，但營運狀況不盡理想。
也有大股東虎視眈眈
艾格執行長做到 2026 年 12 月，之前目標是重新調整公司體質，還需培養繼任者。迪士
尼著名激進股東奈爾森‧佩爾茲（Nelson Peltz），不斷嘗試用股份進入董事會，或讓自
己中意的人進入迪士尼高層；另一家 ValueAct 也收購迪士尼大量股份，準備趁迪士尼調
整體質時影響公司策略。
內憂外患之際，艾格也不希望再與佩爾茲這種大股東起爭端，不斷強調自己做了許多佩爾
茲也希望的調整，今年資遣七千名員工，還宣布年底重新配發股息。這一切都希望重拾股
東信心，但沒有電影產出的 2024 年，迪士尼可能面臨更多危機。
身為全球最大內容與智財權巨頭，就看迪士尼能否重新施展魔法，2024 年底前讓
Disney+ 盈利，只要串流業務開始賺錢，就代表迪士尼經營方向正確，也能讓公司其他業
務重回正軌。
備註：
原來不是現在的迪士尼電影太爛
是以前的迪士尼太強了！
過去的迪士尼沒有教育也能創造10億票房
不該拿來當標準
今年沒有10億票房才不是教育的錯
拜託股東不要叫了好嗎?