一九四一年，日幣兌換美元是4.2比1，到了一九四九年，日幣兌換美元是360比1，若考慮
美元在這段時間也貶值了兩倍，那日圓對美元是貶值了一百七十倍。
一九四五年，日圓兌換美元是15比1，這樣看來到了一九四九年，日圓也貶值了二十四倍
，但是明明戰爭結束了，日本可以重新開始建設恢復生產，而且美援也正挹注日本國庫，
那為何日元還會繼續貶值呢？
因為不管是一九四一年還是一九四五年的匯率，都是日本官方訂出來的，匯率並不管日元
的實際價值，就是鎖死在這邊，之所以可以鎖死匯率，是因為市場不自由，在當時台灣、
日本都是封閉市場，人們不能自由以雙方都可接受的價格買賣，所以價格或是匯率不會根
據物資和通貨的比率調整，也就是說日元無法回到其本應的價值，這必須讓市場自由化，
雙方依照各自想要的價值來交易，日元才能回到他原本應有的價值。
為了確保交易順利，於是要恢復生產、加印貨幣，又或是外界直接支援物資，例如美援
，總之就是確保交易可以進行、錢流可以流動。等到市場的需求滿足了，人人可進行交易
往來，錢流，或是說生產物資和貨幣數量之間達成平衡，這時日元貶值的狀況才告終結。
這時是一九四九年，日幣兌換美元是360比1。日圓對美元是貶值了一百七十倍。
如果說戰後日本必須貶值一百七十倍才能穩定幣值，那各方面條件都比日本差的台灣，
沒理由不貶值超過一百七十倍，以這為基礎開始，進入國民黨統治台灣時期：
雖然台灣省行政長官公署為了避免貶值的法幣影響台灣經濟，繼續使用台幣。但是國民黨
政府刻意高估法幣價值，以至於台幣必須增印才能應付巨大的匯兌、套利需求。這在其他
日佔區有出現一樣的現象，這是一次經濟掠奪。法幣，和日後的金圓券都是價值被高估的
狀態，熱錢持續從中國湧入台灣套利，也是戰後通膨第一個原因。
而且台灣自身沒有的產物也要透過中國提供，由於台幣價值被低估，以至於台灣必須印出
更多的台幣才能購買中國的產品。隨著國民黨積極建立台灣與中國的經貿關係，這種情形
就愈嚴重。
另外中央駐台機關又持續要求台灣省政府代墊款項，台幣發行數量繼續增加，這也刺激了
通膨。
甚至，在金圓券改革失敗後，中國的熱錢、游資更進一步兌換成台幣來避險，這又更加刺
激了通膨。
這也是沒有考慮國民黨貪腐的部分，若是考慮進去，則台灣通膨的問題更加嚴重。
台幣的通膨使得台人更不願持有台幣，更加速將台幣交易掉，市場的台幣更多，更加刺激
通膨。
要解決台幣瘋狂貶值的問題，首先國民黨政府在一九四九年六月中，下令台幣與金圓券脫
鉤、停止雙方的匯兌，也就是說讓台灣與中國經濟脫鉤。
另外，美援的到來以及生產力的恢復，市場有足夠物資進行交易。當物資與台幣之間的交
易達成平衡時，惡性通貨膨脹終於結束。
所以所謂四萬換一元，並不是造成通貨膨脹開始或結束的原因，只是國民黨政府需要有一
個有公信力的貨幣，這個貨幣一開始先與美元掛鉤，然後透過美援、生產物資與該貨幣進
行交易，確定他的價值，價值確定後通膨就可穩下來，國民黨政府預期這個新貨幣有這樣
的效果，於是發行新台幣取代已大幅貶值的舊台幣，這就是所謂的四萬換一元。