來源:自由時報
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美國殖利率在1月的時候還停在0.91，後來因為市場對於油價的竄升，及未來對通膨的預
期，所以在2月份一路從0.91升到1.39，突破1.50一直到最近的1.70，所以在短短的第一
季，10年美債的殖利率就從0.9飆到1.74，幾乎是快要兩倍的成長，所以因為這個殖利率
的走勢，也帶動美元指數的變化。
10年美國公債殖利率為什麼這樣暴升的走勢呢？主要的原因是投資人對於未來通膨的一個
期望，還沒有真正到有通膨，但是市場已經開始預見，導致大家對於未來長天期的資金成
本，是賦予比較高的期待，市場上已有一個非常大的這個預期的心態，而不見得是美國的
經濟是真的過熱。
10年期美債殖利率在第一季底走到1.70，未來勢必會有一個上下的波動，到年底我們也預
估會到2.0的水準，為什麼呢？這個就是去年COVID-19（武漢肺炎，新型冠狀病毒病）發
生前，1.5到2.0的殖利率區間，隨著經濟的一個復甦，這整個殖利率應該要回到一個比較
正常的狀況，就是去年發生COVID-19前的1.50到2.0之間。
10年期美國公債殖利率 目標值落在2.0
目前雖然我們都有看到復甦的力道，但是就業、工作機會這一些，並還沒有回到疫情前的
一個水準，所以公債殖利率不至於再有太急進的成長，同時美國聯準會（Fed）也強調，
它也不會在2023年前有升息的一個動作，甚至縮表都還不見得會發生，那如果這樣對殖利
率的預期，應該是還是維持在2.0左右。
10年期美國公債殖利率，通常是一個投資報酬的一個指標，如果它繼續的往上走的話，大
家就願意持有美元資產，對美元的需求就會提升，以美元指數來說，目前大概在92點多，
我們認為第2季可能會隨著這個殖利率的攀升，美元指數應該會在92到94之間的範圍浮動
，美元指數裡面成分最大的就是歐元，我們認為如果美元指數走強的話，相對的歐元會受
比較大的影響，大概就是之前最高是到1.21多，那可能就會再回來1.17附近，甚至最低可
會在1.15。
第二季美元指數 92-94間波動
在第2季我們認為美元指數走強的機率是相對的高，原因當然就是十年期美債殖利率的變
化，還有美國1.9兆美元的刺激方案，這是很重要的，因為代表可以刺激美國的消費復甦
，美國最近的消費者信心指數已見提升，還有疫苗的開打也是比歐洲來的強，歐洲目前再
度面臨第3波的疫情，所有相對以經濟成長來說，美元還是以基本面來說是比較好的。
預測美債殖利率要從現在1.7到2.0，好像覺得很快就到了，可是這中間還是有美國的寬鬆
政策，就是他的刺激方案不斷，會引發較大的流動性（liquidity），所以殖利率也不可
能在一下子就一步到位到2.0，應該會是循序漸進的一個推升。
（攝影．整理/記者 胡志愷．林家薇 策劃 訪談/記者 歐祥義）
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3491716
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無