話說swap based fund 可能要買針對單一國家的產品會比較有利極端的例子，比如中國A股的swap，甚至可以超越指數600bp。但比如 Emerging market 的 swap，雖然中國佔的比重也很大，可是這種現象就消失了。一般認為這是因為放空中國A股很困難，中國的counterparty願意花很高的成本拿到放空部位。但EM的swap的counterparty可能是跨國投資銀行，他們並沒有放空中國A股的需求，反而可能還要收一筆提供swap的服務費。當然反過來說，中國的counterparty會不會有更高的違約風險，可能也是要納入考量。