歐元區物價指數下降引發通縮擔憂
紐約時報 http://cn.nytimes.com/business/20150108/c08euecon/zh-hant/
DAVID JOLLY 2015年01月08日
巴黎——歐洲的經濟已經到了一個心理轉折點。
周三，一份官方報告表明，歐元區12月的消費物價指數同比下降0.2％，是自2009年全球
金融危機的黑暗歲月以來首次出現負增長。
在一年多的時間裡，經濟學家一直預測會出現這種局面，而且這種趨勢也不斷在讓歐洲經
濟的復蘇過程變得複雜。
如今，這些最新數據讓人們更加擔心，歐洲正面臨著一場新的金融和經濟危機。失業率居
高不下，歐元則是尤其疲軟。此外，希臘的政治動蕩也引發了對有19個成員國的歐元區的
穩定性的討論。
隨着前景惡化，歐洲央行(European Central Bank)也面臨著越來越大的壓力，需要採取
更激進的措施來避免消費價格持續下跌，從而不給經濟造成持續數年的破壞。高層官員已
經表示，他們很可能會在本月晚些時候，宣布一項重要的債券購買計劃。
但是，許多經濟學家的問題是，歐洲央行是否等待了太久才採取行動，它的措施又是否足
夠強大，能夠解決歐元區的根本問題——企業和消費者對商品和服務缺乏需求。就連央行
行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)都說，央行無法獨立承擔重啟增長的責任。
「歐元區極其萎靡不振，」倫敦智庫歐洲改革中心(Center for European Reform)的副主
任西蒙·蒂爾福德(Simon Tilford)說。「它已經陷入了我們上世紀90年代在日本看到的
那種通縮陷阱，但是在應對這個陷阱的問題上，它的準備沒有日本那麼充分，」他補充道
，指出了管理由19個國家組成的貨幣集團需要面對的制度上的挑戰。
歐洲的情況似乎並不符合通縮的傳統定義，即消費價格出現大範圍、長期的、具有內生動
力的下跌。而且，原油價格在國際市場的持續暴跌也對經濟衰退產生了重大影響，這個由
19國組成的歐元貨幣聯盟的通脹報告的意義也由此在某種程度上變得模糊不清。
然而，這種趨勢是危險的。低通脹的環境已經預示了疲軟的經濟狀況，雖然物價低廉，消
費者的支出仍然很少，公司也缺乏對業務進行投資的動力。
倘若消費價格長時間下跌，消費者可能會因為希望以後能看到更划算的價格而推遲購買商
品的時間。既然產品的價格不斷在降低，企業也就覺得沒有什麼製造產品的理由。
「我們還沒有陷入一個具有內生動力的漩渦，」美銀美林(Bank of America Merrill
Lynch)倫敦辦公室的首席歐洲經濟學家吉勒·莫埃克(Gilles Moëc)說。「但我們正在接
近它。」
勞動力市場從一個方面說明了為何歐洲的情況會特別複雜，難以修復。
周三的另一份官方報告顯示，歐元區11月的失業率仍為11.5%，與去年的水平差不多。但
是，總體數據並不能詳細說明每個國家的具體情況，而每個國家的形勢各不相同。
德國是歐元區最大的經濟體，12月，其失業率從11月的6.5%下降到6.4％。但是在第二和
第三大的歐元區經濟體——法國和意大利——失業率卻出現攀升，意大利的失業率達到
13.4％，創歷史新高。
在希臘和西班牙，大約四分之一的人口仍然沒有工作，與經濟衰退的水平一致。
分析人士周三表示，現在可以肯定，歐洲央行1月22日在法蘭克福碰頭的時候會宣布積極
的新措施。他們希望央行能夠表示，已準備好開始採取相當於印鈔的行動，並藉此購買歐
元區國家的政府債券，即便它在未來幾個月里都不會馬上推行此類措施。
假如這樣做了，歐洲央行將遵循的政策會一反常態，與美聯儲(Federal Reserve)用於刺
激美國經濟的量化寬鬆類似。
不過，由於存在一些問題，量化寬鬆在歐洲爭議極大。這些問題包括：如何在歐元區國家
中間分配債券購買額？以及萬一央行持有的債券遭一國違約的話將由誰來埋單？德國之所
以不願意將本國納稅人置於援助歐元區經濟較弱的鄰國的風險之中，一個主要原因正是源
於這種不確定性。
歐洲央行設立了將通脹率保持在略低於2%的官方目標，並認為這是經濟健康的最佳水平。
不過，該行已兩年未能達到這一標準。
日本在上世紀90年代的經驗表明，在名義利率為零的情況下，傳統的貨幣政策工具基本不
奏效。目前在歐元區，名義利率基本上就是零。
應對這一問題的另一種方式或許是，歐元區國家放下對平衡預算的執念，轉而用減稅和增
加公共開支的方式來創造需求。
不過，到目前為止，歐洲各國的官員似乎還在沿着既定路線走。
「的確，歐元區正在經歷低通脹期，」荷蘭財政部長杰倫·戴塞爾布盧姆(Jeroen
Dijsselbloem)在接到《紐約時報》問詢後做出此番聲明。他同時擔任歐元區財長組成的
歐元集團(Eurogroup)的主席。「不過，引發當前低通脹率的最重要的一個原因是不斷下
滑的油價。刨去油價的核心通脹率近期略有抬升。」
核心通脹率不計算能源與食品價格。根據周三公布的數據，12月份的核心通脹率從頭一個
月的0.7%升至0.8%。
德國總理安格拉·默克爾(Angela Merkel)領導的政府一直對協同性的經濟刺激措施採取
強硬立場。她放出信號，表明最新的數據並未改變自身的想法。周三，德國財政部的一名
發言人在柏林表示，不會修改關於本國並未面臨通縮風險的評估結論。這一聲明出台的背
景是，周一的一份報告顯示，德國的消費物價指數上月僅增長了0.1%。
自2009年10月以來，歐元區的消費物價指數就沒有出現過同比降低的情況。那時，疲軟的
全球經濟導致原油和其他大宗商品價格跌入谷底。去年12月的數據從11月的上揚0.3%轉為
了負增長。
在歐元區消費價格指數的增長率下探到負數之前，該地區的低通脹率早就拉響了警報。
去年初，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)的經濟學家們警告，超低通
脹——他們的用詞是「低通脹」(lowflation)——與真正的通縮之間主要的區別在於程度
高低，而疲軟的價格壓力可能會「讓剛剛出現的復蘇泡湯，並令最脆弱的那些國家承壓」
。
歐洲央行行長德拉吉上周接受德國《商報》(Handelsblatt)採訪時表示，通縮的風險「不
能完全排除，但較為有限」。
「我們還沒到那個地步，」德拉吉說。「但我們需要應對這一風險。」